Block et Tesla sont désormais les deux seuls détenteurs majeurs de Bitcoin côté entreprises cotées à afficher encore une plus-value latente, selon la société d'analyse on-chain Glassnode. Tous les autres acheteurs de trésorerie d'entreprise de la liste suivie sont passés à leur prix de revient ou en dessous, la société allemande Bitcoin Group SE étant une proche troisième.
Pourquoi c'est important
La cohorte des trésors d'entreprise s'est scindée en deux vagues d'achat distinctes : l'accumulation menée par MicroStrategy en 2020-2021 et les achats de rattrapage de Block et Tesla en 2024-2025. Comme Bitcoin a basculé depuis ses sommets précédents, la seconde vague a acheté plus près du sommet, et la base moyenne de la première vague est désormais sous pression. Résultat : un marché où presque aucun bilan d'entreprise cotée ne profite d'une marque BTC plus élevée.
Ceci est le pendant côté offre du tableau des flux des ETF au comptant : quand les acheteurs de trésorerie qui absorbaient autrefois l'émission se retrouvent sous l'eau, l'enchère marginale bascule vers les allocataires d'ETF, dont le prix de revient et la tolérance au risque diffèrent de ceux des bilans d'entreprise de l'ère 2021.
Impact sur le marché
L'analyse est clairement baissière pour le sentiment. Elle confirme que la correction a été assez profonde pour mettre à l'épreuve même les premiers accumulateurs aux bases les plus basses, et la cohorte qui comptait le plus en 2021 teste désormais le seuil de rentabilité.
Cela dit, aucun détenteur corporatif majeur n'a annoncé d'intention de vendre, et MicroStrategy a continué d'ajouter du BTC tout au long de la correction. La douleur n'est que latente, pas encore inscrite aux résultats, mais le récit de l'enchère corporative s'est resserré sur une poignée de noms à bas coût.
Questions fréquemment posées
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Quelles entreprises cotées sont encore en bénéfice sur leurs détentions de Bitcoin ?
Block et Tesla restent les deux principaux détenteurs de Bitcoin côté entreprises cotées à afficher encore une plus-value latente, avec la société allemande Bitcoin Group SE en proche troisième position, selon Glassnode.
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Pourquoi la plupart des trésors Bitcoin d'entreprise sont-ils désormais sous l'eau ?
La plupart des acheteurs de Bitcoin côté entreprises cotées ont accumulé entre 2020 et 2025 à différents niveaux de prix. Après la dernière correction, quasiment chaque nom hors Block et Tesla est passé à son prix de revient moyen ou en dessous.
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Qu'est-ce que cela signifie pour la structure de marché du Bitcoin ?
Quand les acheteurs de trésorerie qui absorbaient autrefois l'émission se retrouvent sous l'eau, l'enchère marginale bascule vers les allocataires d'ETF au comptant, dont le prix de revient et la tolérance au risque diffèrent de ceux des bilans d'entreprise de l'ère 2021.
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Quel détenteur corporatif de Bitcoin a annoncé une vente ?
Aucun détenteur majeur de Bitcoin côté entreprises cotées n'a annoncé d'intention de vendre. MicroStrategy a continué d'étoffer sa position tout au long de la correction.
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Quelle est la profondeur de la correction des trésors Bitcoin d'entreprise ?
Assez profonde pour que quasiment chaque détenteur côté entreprises cotées hors Block et Tesla soit désormais à son prix d'achat moyen ou en dessous, ne laissant que les acheteurs aux plus bas coûts en plus-value latente.
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