La lecture du 30 avril de CryptoQuant montre que les contrats à terme perpétuels entraînent la reprise actuelle du Bitcoin tandis que la demande au comptant continue de se contracter — la même structure de marché qui a précédé chaque rallye échoué du marché baissier en 2022. À l'époque, les traders à effet de levier finançaient les rebonds, mais les achats au comptant faibles ne pouvaient pas absorber les ventes, et chaque rebond se soldait par une nouvelle baisse.
Les chiffres donnent l'échelle d'avertissement : les données de CoinGlass au 30 avril montrent un volume de contrats à terme BTC de 47,64 milliards de dollars sur 24 heures contre seulement 4,07 milliards de dollars au comptant — un ratio de 11,7x — avec un intérêt ouvert s'élevant à 54,19 milliards de dollars. Certaines plateformes permettent un effet de levier allant jusqu'à 50x sur les contrats perpétuels, ce qui signifie que même de modestes mouvements de prix peuvent entraîner des liquidations forcées contre un livre au comptant peu profond.
La couche ETF ajoute de la nuance plutôt que du confort. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont connu des sorties agrégées de 490,5 millions de dollars entre le 27 et le 29 avril, retirant le soutien institutionnel…
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