Bitmine subit 8,9 Md$ de perte sur ETH sous 1 800 $

Bitmine Immersion Technologies (BMNR), la plus grande détentricecorporative d'ether, affiche environ 8,9 milliards de dollars de pertes latentes après le retour de l'ETH sous les 1 800 $ lors du dernier repli du marché crypto. Le titre de la société présidée par Tom Lee a reculé de 5,9 % supplémentaires mercredi, passant sous les 17 $ et portant son déclin à 28 % depuis début mai. L'action évolue désormais à son plus bas niveau depuis l'annonce par Bitmine de sa conversion à une stratégie de trésorerie en Ethereum en mai 2025.

Ce repli intervient au pire moment pour le récit des trésors en actifs numériques. L'ether a perdu plus de 20 % depuis début mai, lorsque Lee — cofondateur de Fundstrat et président de Bitmine — affirmait que la « mini-crise hivernale crypto » du marché avait probablement pris fin et qu'un nouveau « printemps crypto » commençait. Sous sa direction, Bitmine a accumulé plus de 5,4 millions d'ETH, soit environ 4,5 % de l'offre en circulation d'Ethereum, en un peu plus d'un an. Aux prix actuels, cette position vaut environ 10 milliards de dollars, mais le prix de revient est nettement plus élevé.

Pourquoi c'est important

La chute de Bitmine souligne le risque structurel du modèle de trésorerie crypto d'entreprise inauguré par MicroStrategy (MSTR) de Michael Saylor : lever des capitaux via les marchés boursiers et utiliser le produit pour accumuler des tokens. À mesure que les cours des cryptos faiblissaient, de nombreuses actions de DAT sont passées sous la valeur liquidative de leurs avoirs sous-jacents, et Strategy elle-même a récemment disclosed sa première vente de bitcoins depuis 2022 — une évolution qui a secoué le segment.

Le cas de Bitmine diffère sur plusieurs points importants. La société a financé ses achats d'ETH principalement par émission d'actions plutôt que par endettement, ce qui lui évite les préoccupations de levier et de charges d'intérêts qui touchent certains pairs. Bitmine génère également un chiffre d'affaires opérationnel via le staking — elle a staké plus de 4,7 millions d'ETH, soit environ 87 % de ses avoirs, et a récemment estimé ses revenus annualisés de staking à près de 276 millions de dollars via son service MAVAN.

Impact sur le marché

La perte latente fait les gros titres, mais la structure financée par capitaux propres donne du temps à Bitmine. Sans obligations de service de la dette, la société peut conserver sa position pendant le repli et percevoir environ 276 millions de dollars par an de rendement de staking sur un trésor désormais valorisé à environ 10 milliards de dollars.