La glissade du Bitcoin vers environ 59 100 $ mercredi a poussé 10,83 millions de BTC en perte, le plus haut niveau jamais enregistré, dépassant les pics observés lors des précédents creux de marché baissier. Le chiffre est passé de 9,8 millions il y a quatre mois et de 10,78 millions début juin, et se situe désormais largement au-dessus des niveaux d'environ 10,5 millions qui marquaient les creux de cycle en 2019, 2020 et 2022.
Les détenteurs à long terme, définis par Glassnode comme les investisseurs ayant conservé leurs coins pendant au moins 155 jours, ne capitulent pas. Ils contrôlent désormais environ 14,8 millions de BTC, un record absolu représentant près de 75% des ~20 millions de BTC en circulation. Au sein de cette cohorte, 5,58 millions de BTC sont en perte, le deuxième plus haut niveau jamais enregistré, derrière mars 2020.
Pourquoi c'est important
La métrique du supply en perte est un indicateur classique de capitulation : un niveau élevé signale qu'une grande partie des détenteurs sont dans le rouge et théoriquement plus enclins à vendre. Mais les données racontent une histoire plus nuancée ce cycle. Les détenteurs à long terme, historiquement la cohorte qui absorbe le supply en marché baissier, continuent d'ajouter plutôt que de distribuer. Environ 37% de leurs avoirs sont dans le rouge, pourtant leur part agrégée du supply continue de s'étendre, un schéma qui a systématiquement marqué les phases tardives des précédents replis plutôt que le début d'une nouvelle baisse.
Impact sur le marché
L'action des prix autour de ce chiffre cadre la tension. Le Bitcoin a testé à plusieurs reprises le seuil des 60 000 $ depuis février, passant brièvement en dessous à plusieurs reprises, tandis que les volumes sur les exchanges en mai ont baissé de 3,45% à 4,41 billions de dollars, le plus bas depuis septembre 2024. Un volume plus faible combiné à des pertes latentes plus profondes signale généralement une pression vendeuse qui s'amenuise plutôt qu'une panique, car le vendeur marginal n'est plus le détenteur à long terme. Surveillez la part de supply des LTH et le ratio de perte réalisée à 155 jours pour confirmer que la cohorte absorbe toujours plutôt qu'elle ne distribue.
Questions fréquemment posées
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Que mesure la métrique du supply de Bitcoin en perte ?
Elle compte la quantité de BTC actuellement détenue à un prix inférieur à la base de coût de son propriétaire actuel. Un niveau plus élevé signifie que davantage de détenteurs sont assis sur des pertes latentes, un indicateur classique de capitulation.
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Pourquoi le dernier chiffre de 10,83M de BTC est-il considéré comme un record ?
Il dépasse les pics atteints à chaque précédent creux de marché baissier. Les creux de cycle précédents en 2019, 2020 et 2022 plafonnaient près de 10,5M de BTC en perte, donc le niveau actuel est le plus profond jamais enregistré.
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Comment se comportent les détenteurs à long terme durant ce repli ?
Ils continuent d'accumuler. La cohorte contrôle désormais un record de 14,8M de BTC, soit environ 75% du supply en circulation, et 5,58M de ces coins sont en perte, le deuxième plus haut niveau après mars 2020.
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Que signifie généralement un supply en perte élevé pour le prix ?
Historiquement, les pics de supply en perte ont marqué les phases tardives des marchés baissiers plutôt qu'une nouvelle baisse, surtout lorsque les détenteurs à long terme continuent d'ajouter. La métrique signale un stress, mais c'est la réponse de la cohorte LTH qui détermine si ce stress se résout en ventes…
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Quels signaux on-chain les traders doivent-ils surveiller ensuite ?
Deux chiffres de Glassnode : la part de supply des détenteurs à long terme, toujours en hausse, et le ratio de perte réalisée à 155 jours, qui mesure à quel point les détenteurs en perte vendent agressivement. Combinés à un faible volume sur les exchanges, ils confirmeront si le marché absorbe ou distribue.
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