Les ETF Bitcoin au comptant sont passés d’environ $999 million d’entrées nettes entre le 14 et le 22 juillet à environ $526 million de sorties nettes jusqu’au 28 juillet, selon Farside Investors, tandis que les entrées nettes cumulées depuis le lancement restent proches de $51.4 milliards. À elle seule, l’IBIT de BlackRock détient environ $60.3 milliards de cette base. De tels écarts expliquent pourquoi les traders considèrent les flux ETF comme la lecture par défaut de la conviction institutionnelle, mais ce cadre ne capture désormais qu’une partie du marché. Les institutions peuvent accéder au Bitcoin via les ETF au comptant, les produits de revenu d’options, les prêts adossés au Bitcoin et le crédit structuré, si bien que des capitaux quittant une enveloppe peuvent discrètement se déplacer vers un autre coin du même marché.
Pourquoi c'est important
Adam Reeds, PDG du prêteur Bitcoin Ledn, estime qu’il faut désormais regarder au-delà d’une seule enveloppe pour mesurer la demande institutionnelle. Un investisseur crédit peut détenir du Bitcoin en collatéral et rester neutre sur son prix à court terme, une distinction qui redéfinit ce que décrit réellement « l’adoption institutionnelle ». Galaxy Research évalue les prêts adossés aux cryptoactifs à environ $67 milliards au T1 2026, en hausse de près de 50% sur un an, et l’ABS adossé au Bitcoin de Ledn, à $188 millions, est devenu la première grande titrisation de prêts sur actifs numériques notée investment grade par une agence de notation mondiale. L’argument d’échelle dépasse même le seul univers crypto. Le fact book 2025 de SIFMA situe les marchés mondiaux de titres à revenu fixe à environ $145.1 billions de dollars, contre environ $126.7 billions de valeur actions mondiale, soit le bassin dans lequel le crédit puise.
Impact sur le marché
La même structure d’échéance qui peut donner au capital crédit une apparence collante peut aussi le rendre fragile à certains niveaux de prix. Un prêt adossé au Bitcoin démarrant à 50% de LTV et liquidé à 80% absorbe environ 37.5% de baisse avant de déclencher une liquidation, ce qui, avec un prix du Bitcoin proche de $63,889, implique une zone de liquidation autour de $39,900. Un prêt à 40% de LTV doit subir une baisse de 50% pour atteindre le même seuil, soit près de $31,900. Reeds est direct sur le mécanisme: l’effet de levier déclenche des ventes forcées dès que les positions franchissent leurs seuils de liquidation.
Questions fréquemment posées
-
Qu’est-ce que le mur de liquidations Bitcoin à $39,900 ?
C’est la zone de prix où des prêts adossés au Bitcoin avec 50% de ratio prêt-valeur déclencheraient un seuil de liquidation à 80%, ce qui implique une baisse d’environ 37.5% depuis un prix proche de $63,889.
-
Combien de prêts adossés aux cryptoactifs existe-t-il actuellement ?
Galaxy Research l’évalue à environ $67 milliards au T1 2026, en hausse de près de 50% sur un an, et l’ABS Bitcoin de Ledn de $188 millions est noté investment grade.
-
Pourquoi les flux ETF ne captent-ils pas tout le tableau institutionnel ?
Les institutions peuvent accéder au Bitcoin via les ETF au comptant, les produits de revenu d’options, les prêts garantis et le crédit structuré. Les capitaux qui quittent une enveloppe peuvent en rejoindre une autre, donc les seules données ETF sous-estiment la vraie demande.
-
Comment la position de la Fed sur les taux affecte-t-elle le risque de crédit Bitcoin ?
Un taux cible de 3.50% à 3.75% avec une inflation élevée et des rendements du Trésor plus élevés peut freiner l’appétit pour la duration spéculative et élargir en même temps les spreads de la dette liée au Bitcoin.
-
Quel est le scénario haussier pour le Bitcoin comme classe d’actifs de crédit ?
Davantage d’émissions d’ABS, des taux de prêt plus bas, des spreads secondaires plus serrés et la montée des actifs de revenu d’options élargiraient la demande de Bitcoin au-delà des acheteurs directionnels et pourraient atténuer la volatilité en conditions normales.
CoinDesk
Crypto News
CoinTelegraph
TheBlock
Lookonchain