Bitcoin traverse l’une de ses plus longues phases calmes de mémoire récente. L’actif consolide entre 60 000 $ et 80 000 $ depuis cinq mois d’affilée et s’échange actuellement près de 62 000 $, soit environ 50 % sous son record historique d’octobre 2025, proche de 124 000 $. Mais sous cette apparente apathie, un important transfert d’offre est en cours.
Le RHODL Ratio de Glassnode, qui compare la richesse détenue par les détenteurs de long terme à celle des participants plus récents, a atteint 6,5 début juillet, son deuxième plus haut niveau dans l’histoire de Bitcoin. Il est depuis repassé sous 6 et, point crucial, cette compression intervient alors que le prix stagne au lieu de s’effondrer. Les détenteurs de long terme qui ont accumulé tout au long de 2023 et 2024 semblent distribuer des coins à une nouvelle cohorte d’acheteurs qui considèrent les niveaux actuels comme une décote.
Pourquoi c’est important
La configuration rappelle une phase de distribution de Wyckoff, dans laquelle des vendeurs informés écoulent leurs positions auprès d’acheteurs enthousiastes au début de la jambe médiane d’un marché baissier, avant que le cycle ne bascule vers l’accumulation. Les longues consolidations proches des creux de 2015, 2019 et 2023 ont chacune précédé des reprises significatives, avec une compression du RHODL Ratio avant que le prix ne finisse par casser à la hausse. L’impasse actuelle de cinq mois sans épisode de capitulation s’écarte du modèle de 2022, lorsque le ratio s’était retourné en même temps que le carnage provoqué par FTX, qui avait envoyé Bitcoin autour de 15 000 $.
Impact sur le marché
L’activité sur les plateformes centralisées se réveille discrètement. Le volume spot des CEX a progressé de 15,3 % en juin à 1,11 billion de dollars, sa première hausse mensuelle en cinq mois, tandis que les volumes de contrats perpétuels RWA ont atteint un record de 311 milliards de dollars. Le risque restant est monétaire : les marchés intègrent environ 50 points de base de resserrement de la Réserve fédérale au cours des six prochains mois, un choc qui pourrait provoquer la capitulation que les haussiers attendent pour acheter. D’ici là, le relais continue de passer, coin après coin, des détenteurs historiques aux participants du prochain cycle.
Questions fréquemment posées
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Qu’est-ce que le RHODL Ratio et pourquoi compte-t-il maintenant ?
Le RHODL Ratio de Glassnode compare la richesse détenue par les détenteurs de long terme de Bitcoin à celle des participants plus récents. Il a récemment atteint 6,5, son deuxième plus haut niveau historique, puis a commencé à se comprimer alors que le prix restait stable, un signal qui a souvent précédé de grands…
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En quoi la consolidation actuelle de Bitcoin diffère-t-elle de 2022 ?
En 2022, le RHODL Ratio s’était retourné en même temps qu’une violente vente liée à FTX, qui avait ramené Bitcoin autour de 15 000 $. Aujourd’hui, le ratio se comprime aussi, mais le prix tient une fourchette de 60 000 $ à 80 000 $ depuis cinq mois sans capitulation alimentée par la panique.
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Les détenteurs de long terme vendent-ils vraiment leurs Bitcoin ?
Oui, mais progressivement. Les données de Glassnode montrent que les détenteurs de long terme ayant accumulé en 2023 et 2024 distribuent des coins à une nouvelle cohorte d’acheteurs qui voient les prix actuels comme une décote, un schéma cohérent avec une phase de distribution de Wyckoff.
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Quel rôle joue la Réserve fédérale dans le prochain mouvement ?
Les marchés intègrent environ 50 points de base de resserrement de la Fed au cours des six prochains mois. Une hausse de taux pourrait déclencher la capitulation plus large que les haussiers attendent pour acheter, et potentiellement pousser Bitcoin vers de nouveaux plus bas de cycle.
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Par quoi les longues consolidations de Bitcoin ont-elles historiquement été suivies ?
Les consolidations proches des creux de 2015, 2019 et 2023 ont chacune précédé des reprises significatives, avec une compression du RHODL Ratio avant que le prix ne finisse par casser à la hausse. L’impasse actuelle de cinq mois correspond à ce modèle, même si un choc venu de la Fed pourrait modifier la trajectoire.
Benjamin Cowen
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