BTC : les signaux de creux passent au vert, selon FalconX

Le repli du Bitcoin depuis octobre a été alimenté par une série de vents contraires sans lien réel avec les fondamentaux propres de l'actif, et Martin Gaspar, stratège crypto senior chez FalconX, estime que les signaux classiques de creux s'alignent désormais. Alors que le sentiment autour de Strategy (MSTR) passe de l'hystérie au calme, il explique dans la newsletter Crypto Long & Short de CoinDesk que l'attention peut revenir vers les signaux traditionnels, et que plusieurs passent au vert.

Les ETF spot sur le $BTC ont perdu 5,4 milliards de dollars depuis le début de l'année jusqu'au 30 juin, mais la ventilation des flux compte davantage que le chiffre brut. 8,2 milliards de dollars sont sortis depuis le 12 mai, une fenêtre que Gaspar rattache aux inquiétudes autour de MSTR et à la rotation de capital liée à l'IPO de SpaceX. Ces deux facteurs étant largement derrière nous, une reprise durable des entrées signalerait une stabilisation de la confiance du marché. La prime Coinbase, qui reflète l'appétit des investisseurs américains, s'est déjà nettement améliorée depuis la fin du trimestre, ce qui conforte cette lecture.

Pourquoi c'est important

Des sorties nettes persistantes des ETF spot sur six semaines constitueraient, à elles seules, un événement structurel de réduction du risque. La composition des flux raconte une autre histoire : des sorties concentrées sur un bref épisode de peur autour de MSTR et sur une réallocation de capital liée à une IPO ne reviennent pas au même que des allocataires qui se détourneraient de l'actif. Si les entrées reprennent à mesure que ces deux forces s'estompent, le soutien sous-jacent au $BTC paraît bien plus solide que ne le suggère le chiffre depuis le début de l'année.

Sous cette surface, le contexte macroéconomique évolue. La masse monétaire américaine a franchi pour la première fois les 23 000 milliards de dollars en mai, avec une croissance mensuelle supérieure à 1 %, le rythme le plus élevé depuis 2021, et une nette accélération par rapport aux mois précédents. L'offre fixe du Bitcoin plafonnée à 21 millions d'unités, sa portabilité et sa divisibilité faciles sont des propriétés que l'or ne peut égaler, et l'argument en faveur du $BTC comme couverture contre l'expansion monétaire est celui sur lequel les allocataires s'appuient depuis des années. L'argument n'exige pas une crise, seulement un environnement où la masse monétaire recommence à croître de manière significative.

Impact sur le marché

L'empreinte on-chain conforte la thèse d'un creux de marché. Environ 45 % de l'offre détenue par les détenteurs de long terme est actuellement en perte selon Checkonchain, un niveau que Gaspar juge cohérent avec les planchers des précédents cycles du $BTC, et l'offre de $BTC des détenteurs de long terme a atteint un record ces dernières semaines. Les mouvements de pièces détenues plus longtemps ont également ralenti par rapport au rythme de l'an dernier, atténuant l'un des principaux risques d'offre qui pesait sur les prix tout au long de 2025.

La question qui se pose désormais est de savoir ce qui se passera lorsque les vents contraires des neuf derniers mois deviendront des vents porteurs.