BTC profite du trade de dépréciation face à la dette US

Le jeu de données Debt to the Penny du Trésor américain a porté la dette fédérale à un plus haut historique de 39,7 billions de dollars vendredi, en hausse d'environ 7 milliards de dollars par jour, un rythme qui, présenté comme une capitalisation boursière, classerait cet actif comme le 16e plus grand crypto-actif. Les fondateurs de la newsletter crypto LondonCryptoClub ont déclaré à CoinDesk que cette accumulation soutient le trade de dépréciation, un pari selon lequel les monnaies fiduciaires sont diluées par des gouvernements aux prises avec une dette élevée, et que les actifs à offre limitée comme bitcoin et l'or en sont les bénéficiaires naturels.

La configuration macroéconomique compte, car elle dicte la politique de la Fed. « C'est le monde de la domination budgétaire et, au final, cela dictera la politique de la Fed. Les taux devront nécessairement rester artificiellement bas et la liquidité devra être fournie pour aider à financer le cycle de refinancement », ont-ils dit. Ils ont ajouté que le récit de la dépréciation « était un thème populaire l'an dernier mais s'est tu. Pourtant, il est prêt à s'emballer ! »

Pourquoi c'est important

Torsten Slok, chef économiste d'Apollo, a averti qu'un ratio dette/PIB américain supérieur à 120 % ne laisse presque aucune marge budgétaire si une récession survient. La Fed ne peut pas baisser ses taux aussi agressivement que lors des précédents ralentissements sans raviver l'inflation et, surtout, sans faire chuter les rendements obligataires au moment précis où le Trésor doit émettre davantage de dette à des rendements attractifs. Slok a écrit en mai que « les États-Unis n'ont jamais abordé une récession avec une marge budgétaire aussi faible », une configuration qui pousse historiquement les capitaux vers des actifs situés en dehors du système du dollar.

Impact sur le marché

Si une récession se matérialise, le manuel traditionnel des valeurs refuge, longs sur les bons du Trésor et shorts sur la courbe, ne tient plus, ce qui rend plus solide le cas de bitcoin comme diversificateur, même si BTC s'échange depuis 2010 davantage comme une action tech que comme une valeur refuge. Pour l'instant, bitcoin s'échange juste au-dessus de 65 000 dollars, porté par une baisse de 5 % du pétrole après la désescalade entre les États-Unis et l'Iran, tandis qu'ether surperforme et que le ratio ETH/BTC vient de franchir pour la première fois les moyennes mobiles simples à 100 et 200 jours depuis le début du marché baissier de début d'année, un premier signal que les capitaux pourraient passer du plus grand récit de réserve de valeur à l'ensemble plus large des actifs risqués.