Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a déclaré le 20 mars 2026 que l'interdiction imposée par le GENIUS Act aux émetteurs de stablecoins de verser directement des intérêts aux détenteurs est viable, mais que le secteur a encore besoin d'un moyen de redistribuer des récompenses aux utilisateurs. Prenant la parole publiquement, Allaire a posé le véritable débat en ces termes : il s'agit de savoir si les distributeurs — plateformes d'échange, portefeuilles, applications fintech — peuvent proposer des récompenses sur les soldes en stablecoins, plutôt que de savoir si les émetteurs eux-mêmes peuvent verser du rendement.
Pourquoi c'est important
Le GENIUS Act interdit le rendement au niveau de l'émetteur, mais laisse largement intacte la couche des distributeurs. C'est précisément sur cette distinction que se jouera la prochaine phase de la concurrence entre stablecoins aux États-Unis : un Coinbase ou un Stripe peut toujours verser à un utilisateur une remise ou un taux de récompense sur l'$USDC détenu dans son application, même si Circle ne peut pas rémunérer le token sous-jacent. La grille de lecture d'Allaire — selon laquelle les stablecoins adoptent une architecture logicielle de type internet — revient essentiellement à dire que la captation de valeur migre vers la couche application et distribution, comme le web des débuts a transféré les marges des réseaux vers les apps.
Impact sur le marché
Allaire a repoussé l'idée qu'un stablecoin sans rendement serait un produit voué à l'échec face aux dépôts bancaires. Il a soutenu que la finance traditionnelle ne disparaîtra pas sous ce modèle, mais devra affronter une « concurrence féroce et loyale », comme l'ont fait les médias, la distribution et les télécoms incumbents à l'ère d'internet. La lecture pratique pour les détenteurs d'$USDC : les récompenses et l'économie seront de plus en plus fixées par la place de marché qui détient le token, et non par Circle elle-même ; les plateformes qui construiront les rails de récompenses les plus nets capteront la plus grande part de wallet.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit le PDG de Circle au sujet du GENIUS Act ?
Jeremy Allaire a déclaré le 20 mars 2026 que l'interdiction du GENIUS Act sur les intérêts versés directement aux détenteurs de stablecoins est viable, mais que le secteur a encore besoin d'un moyen de redistribuer des récompenses aux utilisateurs via les distributeurs.
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Pourquoi la couche des distributeurs est-elle importante sous le GENIUS Act ?
La loi interdit le rendement au niveau de l'émetteur mais laisse largement intacte la couche des distributeurs, permettant aux exchanges, portefeuilles et applications fintech de continuer à proposer des récompenses sur les soldes en $USDC détenus dans leurs apps.
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Comment Allaire a-t-il posé le débat entre stablecoins et finance traditionnelle ?
Il a soutenu que, dans un modèle sans rendement, la finance traditionnelle ne disparaîtra pas mais devra affronter une concurrence féroce et loyale de la part des stablecoins, à l'image des médias, du commerce et des télécoms incumbents à l'ère d'internet.
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D'où viendront les récompenses sur l'USDC dans le nouveau cadre ?
Selon le raisonnement d'Allaire, les récompenses et l'économie sur l'$USDC seront de plus en plus fixées par la place de marché qui détient le token — exchanges, portefeuilles ou apps fintech — plutôt que par Circle elle-même.
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Quelle implication de marché comporte l'argument d'Allaire sur le logiciel type internet ?
Il a présenté les stablecoins comme adoptant une architecture logicielle de type internet, impliquant que la captation de valeur migre de l'émetteur vers la couche application et distribution, et que les plateformes offrant les meilleurs rails de récompenses capteront les parts de wallet.
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