Clarity Act rejetée au Sénat par 49-50

La Clarity Act a échoué au Sénat par 49 voix contre 50, bien loin des 60 votes requis pour son adoption. Cette défaite met fin, pour l'instant, à la tentative du secteur d'inscrire la structure du marché crypto dans la loi, après un an de lobbying et de comptage des voix.

En contrepartie, la machine réglementaire n'a jamais été inactive. La direction de la CFTC a déclaré en août que, si le projet de loi restait bloqué, l'agence utiliserait ses pouvoirs existants pour établir un régime pour les marchés d'actifs crypto, et les équipes ont déjà été chargées de rédiger ces règles. Une plateforme d'échange crypto a été désignée comme un nouveau type de marché de la CFTC offrant du trading à effet de levier sous les règles de la CFTC, et les équipes travaillent directement avec les développeurs onchain sur une voie légale aux États-Unis.

Côté SEC, le président Paul Atkins a présenté le 18 août une proposition qui permettrait aux startups de lever jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans, avec une exemption plus large allant jusqu'à 75 millions de dollars pour les émetteurs fournissant des informations appropriées, ainsi qu'un safe harbor pour le moment où un token cesse d'être traité comme un titre. La SEC et la CFTC ont également déjà publié une interprétation conjointe couvrant le staking, le mining et les airdrops. Concernant les stablecoins, la GENIUS Act est déjà une loi, l'OCC rédigeant les règles d'application sur une voie séparée.

Pourquoi c'est important

L'échec du vote supprime le verrou législatif que le secteur souhaitait. Les règles des agences peuvent être contestées en justice, et une future administration pourrait totalement changer de cap. Ce risque politique résiduel est réel, et la Clarity Act était censée l'éliminer.

Mais la situation concrète à court terme reste inchangée : les exemptions de levée de fonds, les règles de divulgation, la clarté sur le staking et la surveillance des stablecoins font tous l'objet d'une élaboration réglementaire active ou sont déjà finalisés. Les fondateurs obtiennent une grande partie de ce qu'ils demandaient, sans nouveau vote.

Impact sur le marché

L'incertitude pesante que le crypto déteste est désormais levée dans un sens ou dans l'autre : aucun projet de loi ne viendra lors de cette session, et la voie réglementaire est celle qui existe. La thèse macro plus large selon laquelle le crypto se situe au bout de la courbe de risque à l'approche d'une expansion du cycle économique n'est pas affectée par ce vote.