L'exemption d'innovation quinquennale de la SEC ouvre la voie à la négociation d'actions américaines tokenisées via des teneurs de marché automatisés sur des blockchains publiques, et les analystes de Goldman Sachs et Citizens voient déjà Coinbase, Robinhood et Circle comme les premiers bénéficiaires si davantage de titres américains passent onchain. Pour être éligibles, les tokens doivent préserver les droits des actionnaires, tels que les dividendes et le vote, tandis que les plateformes font face à des plafonds de volume de négociation et au nombre d'actions proposées.
Pourquoi c'est important
Goldman estime que Coinbase pourrait l'emporter sur plusieurs fronts : son offre d'actions tokenisées existante intègre déjà les droits des actionnaires et les dividendes, le PDG Brian Armstrong indique que les droits de vote arrivent « bientôt », et la société détient la garde institutionnelle ainsi que l'infrastructure Coinbase Tokenize. Citizens a souligné la présence de Coinbase dans la garde, les actifs tokenisés, les stablecoins et son réseau Base basé sur Ethereum. Un obstacle subsiste : Coinbase utilise des carnets d'ordres centraux, alors que le cadre repose sur les AMM, ce qui exigerait une nouvelle infrastructure ou un routage via des plateformes décentralisées basées sur les AMM sur Base.
Impact sur le marché
Les tokens d'actions offshore de Robinhood ne répondent pas encore au cadre, puisqu'ils offrent une exposition aux prix sans droits de propriété complets. Goldman s'attend à des développements supplémentaires avant qu'une version américaine conforme ne soit lancée, et le cadre permet désormais aux émetteurs de s'opposer aux tokens tiers après que le PDG d'AMC a publiquement critiqué les tokens AMC de Robinhood. Citizens estime néanmoins que Robinhood agira rapidement, le PDG Vlad Tenev signalant l'arrivée des rachats et des droits de vote, aux côtés de sa Robinhood Chain basée sur Arbitrum.
Circle pourrait gagner indirectement, car la négociation de titres tokenisés stimule la demande d'USDC pour le règlement et les garanties, un avantage que partage Coinbase grâce à ses mécanismes et à sa distribution d'USDC. Les bourses traditionnelles comme Nasdaq et ICE semblent à l'abri pour l'instant, les plafonds de négociation, les options de retrait des émetteurs et les limites des AMM tenant les volumes significatifs à l'écart des nouvelles plateformes.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que l'exemption d'innovation quinquennale de la SEC pour les actions tokenisées ?
Elle ouvre une voie permettant aux actions américaines tokenisées d'être négociées via des teneurs de marché automatisés sur des blockchains publiques, à condition que les tokens préservent les droits des actionnaires comme les dividendes et le vote. Les plateformes font face à des limites de volume et au nombre…
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Pourquoi les analystes voient-ils Coinbase comme bénéficiaire des actions tokenisées ?
Goldman Sachs et Citizens citent l'offre d'actions tokenisées de Coinbase, sa activité de garde institutionnelle, l'infrastructure Coinbase Tokenize, son exposition aux stablecoins et sa blockchain Base. Le PDG Brian Armstrong a indiqué que les droits de vote arriveraient bientôt.
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Que doit changer Robinhood pour offrir des tokens d'actions conformes aux États-Unis ?
Ses tokens offshore offrent une exposition aux prix via des dérivés sans droits de propriété complets. Goldman s'attend à des développements supplémentaires, et le PDG Vlad Tenev a signalé l'ajout de rachats et de droits de vote.
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Comment Circle profite-t-elle du cadre de la SEC pour les actions tokenisées ?
Goldman et Citizens identifient Circle comme bénéficiaire indirecte, l'USDC pouvant être utilisé pour le règlement, les garanties et d'autres activités autour des marchés de titres onchain. Coinbase partage ce bénéfice via ses mécanismes et sa distribution d'USDC.
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Les actions tokenisées menacent-elles les bourses traditionnelles comme Nasdaq ?
Goldman estime que les nouvelles plateformes ne prendront pas de volumes significatifs aux bourses établies, compte tenu des plafonds de négociation, des retraits d'émetteurs et des limites des teneurs de marché automatisés sur les marchés profonds.
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