Coinbase aborde sa publication du T2 jeudi après la clôture avec un mur de prévisions revues à la baisse par le marché. L'analyste de Barclays Benjamin Budish modélise désormais environ 152 milliards de dollars de volume d'échanges trimestriel, bien en dessous des quelque 178 milliards attendus par le marché. Owen Lau de Clear Street vise plutôt 160 milliards, tandis que Mark Palmer de Benchmark et Compass Point voient tous deux l'EBITDA ajusté ressortir sous le consensus. COIN s'échangeait déjà en baisse d'environ 1,7 % à 165 $ avant la publication.
Pourquoi c'est important
Coinbase reste étroitement lié à l'activité de trading au comptant, et le T2 devrait le rappeler une fois de plus. L'entreprise a beaucoup dépensé pour se diversifier dans les stablecoins, les produits dérivés, les paiements, la tokenisation et Base, mais le chiffre d'affaires lié aux transactions domine encore la répartition. Le chiffre d'affaires d'abonnement et de services, qui inclut les intérêts sur USDC, les récompenses de staking, la garde d'actifs et les abonnements Coinbase One, devrait amortir le choc, même si Compass Point avertit que la baisse des prix crypto et le ralentissement de la croissance des stablecoins pourraient faire passer le segment sous le point médian de la propre guidance de la direction.
Impact sur le marché
Le plus grand facteur de variation se trouve à Washington. Le Clarity Act, qui établirait un cadre américain pour les actifs numériques, reste le principal catalyseur potentiel du calendrier. Benchmark estime que les récents progrès sur les dispositions d'éthique ont nettement amélioré les chances d'adoption au Sénat, tandis que Barclays avertit que le calendrier législatif reste serré avant la pause d'août et que Compass Point prévient qu'un blocage pourrait peser sur l'action. Les investisseurs décortiqueront aussi les indications sur les marchés de prédiction, le portefeuille de produits dérivés porté par Deribit, et toute mise à jour sur les réductions de coûts ainsi que sur la question, toujours ouverte, de la rapidité avec laquelle Coinbase peut se découpler du cycle de trading crypto.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi Wall Street a-t-elle réduit ses estimations du T2 de Coinbase ?
Barclays, Benchmark, Clear Street et Compass Point ont tous abaissé leurs prévisions après la chute des volumes de trading au comptant en avril et en mai. Barclays modélise environ 152 Md$ de volume au T2, contre les ~178 Md$ attendus par le marché.
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De combien l'action Coinbase a-t-elle bougé avant la publication ?
COIN s'échangeait environ 1,7 % plus bas, à 165 $, avant le rapport, sous l'effet des prévisions revues à la baisse et d'un volume spot plus faible.
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Les revenus d'abonnement et de services peuvent-ils compenser la faiblesse du trading ?
Les analystes s'attendent à ce que le segment, qui inclut les intérêts USDC, le staking, la garde d'actifs et Coinbase One, apporte un coussin. Compass Point est plus prudent et estime que la baisse des prix crypto et le ralentissement des stablecoins pourraient faire ressortir le résultat sous le point médian de la…
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Qu'est-ce que le Clarity Act et pourquoi est-il important pour Coinbase ?
Le Clarity Act établirait un cadre réglementaire américain pour les actifs numériques. Benchmark dit que les récents progrès sur les dispositions d'éthique ont nettement amélioré les chances d'adoption au Sénat, ce qui en fait l'un des principaux catalyseurs potentiels pour COIN.
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Quelles nouvelles activités pourraient réduire la dépendance de Coinbase aux frais de trading ?
Les marchés de prédiction, les produits dérivés internationaux de type contrats perpétuels portés par Deribit, les paiements, la tokenisation et Base sont les principaux paris de croissance. Les analystes y voient un potentiel de long terme, mais jugent qu'ils ont peu pesé face à la faiblesse des volumes spot au T2.
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