L'indice de volatilité bitcoin de Deribit, le DVOL, se négocie à 41,5 %, bien en dessous du pic de 90 % de février et seulement légèrement au-dessus des planchers de mai, ce qui présente les options comme bon marché, mais plus à des niveaux de braderie, à l'approche d'une expiration de 10 milliards de dollars le 26 juin.
« La volatilité est bon marché par rapport à son propre historique, mais plus à des niveaux de liquidation », a déclaré à CoinDesk le directeur commercial de Deribit, Jean-David Péquignot. Avec le spot proche de 64 000 dollars, le book du 26 juin est net long sur les puts dans la monnaie et long sur les calls hors de la monnaie ; la perte intégrée repose sur les acheteurs de calls qui ont couru après les strikes au-delà de 80 000 dollars.
Pourquoi c'est important
L'expiration de vendredi est « traditionnellement l'un des événements de liquidité les plus significatifs du calendrier annuel », a déclaré Péquignot. Il a ajouté que les spreads de calls restent attractifs pour quiconque souhaite une exposition au rebond dans le rééquilibrage post-trimestriel, et paraissent désormais encore plus intéressants sur une base de volatilité relative, car les positions long sur les spreads de calls achètent l'aile la moins chère d'un skew qui penche dans l'autre sens.
La bande macroéconomique ajoute une couche supplémentaire. La jauge d'inflation préférée de la Réserve fédérale, le PCE core, tombe jeudi et devrait afficher son plus haut depuis mai 2024, une lecture qui pourrait attiser la volatilité sur les Treasuries et la crypto. Les baisses marquées des actions Alphabet et SpaceX, ainsi qu'un repli sur les indices asiatiques, alimentent aussi la demande de couvertures, le bitcoin suivant historiquement la cadence du compartiment technologique.
Impact sur le marché
Un dollar index en renforcement, qui a franchi de manière décisive le seuil de 101, pèse généralement sur les actifs libellés en dollars, mettant bitcoin et or sous pression de concert. La combinaison d'une expiration chargée, d'un PCE élevé et d'un DXY plus ferme crée une configuration dans laquelle toute surprise, dans un sens ou dans l'autre, peut être amplifiée par le marché des options. Des calls bon marché dans un rééquilibrage de fin de trimestre, associés à un skew qui price déjà les puts à une prime, laissent la voie de moindre résistance orientée vers un potentiel haussier asymétrique si la bande macroéconomique coopère.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que le DVOL et que mesure-t-il ?
Le DVOL est l'indice de volatilité bitcoin de Deribit, exprimant la volatilité implicite annualisée sur 30 jours intégrée dans le prix des options BTC. Il sert de jauge prospective du marché sur les swings de prix attendus au cours du mois suivant.
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Pourquoi l'expiration d'options du 26 juin est-elle significative ?
Le DCO de Deribit, Jean-David Péquignot, l'a qualifiée d'un des événements de liquidité les plus significatifs du calendrier annuel, avec environ 10 milliards de dollars d'options en passe d'être réglées. Les grandes expirations concentrent les flux de gamma et de couverture des dealers, qui peuvent amplifier les…
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Quel est le skew actuel entre calls et puts ?
Les calls sont nettement moins chers que les puts, les spreads de calls paraissant attractifs sur une base de volatilité relative, a déclaré Péquignot. Le book du 26 juin est net long sur les puts dans la monnaie et les calls hors de la monnaie, laissant la perte intégrée aux acheteurs de calls qui ont couru après les…
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Comment la publication du PCE core de jeudi pourrait-elle affecter le bitcoin ?
Le PCE core devrait montrer des pressions inflationnistes à leur plus haut depuis mai 2024. Une lecture élevée pourrait attiser la volatilité sur les Treasuries et la crypto, le bitcoin suivant historiquement les réactions des actifs risqués aux surprises inflationnistes.
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Pourquoi un dollar index plus fort importe-t-il pour le bitcoin ?
Le DXY a franchi de manière décisive le seuil de 101, et un dollar en renforcement pèse généralement sur les actifs libellés en dollars comme le bitcoin et l'or. Combiné à une expiration chargée et à un PCE élevé, cela dessine un environnement où toute surprise macroéconomique peut être amplifiée par le marché des…
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