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Le contraste est parlant : les flux spot de type retail ont ralenti sur l’ensemble du marché, tandis que les plateformes de dérivés ont absorbé la migration du risque, avec Deribit en tête grâce à un bond de 26,6 %.
Un skew put élevé sur toutes les échéances signale une couverture à la baisse persistante, même si les ETF au comptant viennent de mettre fin à une série de sorties de 10 jours, un marché scindé qui empêche de confirmer le rebond comme un plancher.
Le coût structurel est que les desks d'options enchérissent toujours pour la baisse alors que la volatilité implicite reste étale ; ce décalage entre couvertures et volatilité s'est historiquement résolu…
Deribit est la plus grande place de produits dérivés crypto en volume d'options, et un prize pool à six chiffres en USDC avec un track de parrainage montre qu'elle s'appuie sur un tunnel construit par SignalPlus pour élargir sa base de traders actifs…
Le BTC recule de plus de 50 % par rapport à son sommet d'octobre, 200 M $ de positions longues avec effet de levier ont déjà été liquidés, et une glissade sous les 60 000 $ place un aimant à options de 712 M $ à 50 000 $ directement en territoire de découverte des prix.
L'aimant du max pain à 72 000 $ n'a pas tenu : environ 80 % des 10,6 Md$ de notionnel sont arrivés à échéance sans valeur, confirmant que le flux spot, et non le carnet d'options, pousse le cours du $BTC vers la prochaine étape.
Environ 10 milliards de dollars de notionnel d'options BTC expirent vendredi sur Deribit, la douleur se concentrant largement sur le côté haussier alors que le spot continue de saigner.
La théorie populaire selon laquelle le spot gravite vers le strike où les acheteurs d'options perdent le plus échoue en temps réel : le $BTC reste bloqué vers 61 700 $ face à un max pain de 72 000 $ à la veille d'une expiration record…
Le rachat de Deribit a propulsé Coinbase à la première place mondiale des dérivés du jour au lendemain, et la direction indique déjà aux investisseurs que le pipeline reste ouvert pour la prochaine cible.
Le chiffre macroéconomique donne l'impulsion, l'expiration trimestrielle Deribit décide si elle est contenue ou amplifiée, et près de 80 % de l'open interest est déjà hors de la monnaie après la baisse de juin.
Le directeur commercial de Deribit juge la volatilité bon marché, mais pas bradée, avec le book du 26 juin chargé en puts dans la monnaie long net et en calls hors de la monnaie à la veille d'un rééquilibrage de fin de trimestre.
Avec 10 Md$ d'options Bitcoin qui arrivent à échéance le 26 juin et 80 % hors de la monnaie, les dérivés dictent désormais les prix spot — et le même basculement redessine actions, marchés prédictifs et actifs tokenisés…
Les flux Deribit vers des puts hors de la monnaie ont touché des strikes de 61 500 $ à 52 000 $ sur une fenêtre de 48 heures — une couverture qui se lit aussi comme un pari directionnel, dans un contexte de Fed hawkish, de sorties persistantes des ETF et…
Avec seulement 20 % de l'échéance du 26 juin actuellement profitable et un max pain situé 14 % au-dessus du spot, la plus grande échéance du calendrier s'annonce comme un catalyseur de volatilité dans les deux sens.
L'open interest bitcoin de Deribit a dépassé celui de l'IBIT de BlackRock en notionnel, et le strike 80K $ concentre déjà 532 M$ de calls — le marché se positionne pour une sortie de range, mais le max pain est à 75K $…
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