Les contrats à terme perpétuels — autrefois un instrument crypto de niche — représentent désormais plus de 70 % du volume mondial de trading crypto, avec des flux mensuels qui dépassent régulièrement le billion de dollars. À Consensus Miami cette semaine, trois dirigeants issus de différents segments du marché — Krista Lynch de Grayscale, Mike Harvey de Galaxy et Griffin Sears de FalconX — ont soutenu que la frontière entre les dérivés crypto et la finance traditionnelle a en pratique disparu, et que les perps sur actions sont la prochaine étape.
Harvey a formulé la prévision la plus audacieuse : « On a beaucoup parlé d'actions tokenisées, et d'ici deux à trois ans, le volume des perps sur actions échangés en offshore sera supérieur à celui des perps crypto. » Son propos est opérationnel, pas aspirational — Galaxy opère déjà nativement entre bourses offshore, bourses onshore, futures et ETF. « Nous devons avoir la capacité de bouger de façon native », a-t-il dit. L'infrastructure se moque de l'actif qui passe dessus.
Why it matters
L'architecture réglementaire est plus avancée que la plupart des acteurs ne le réalisent. Lynch a pointé les normes de cotation génériques de la SEC, qui ont formellement relié l'activité sur dérivés à l'éligibilité aux ETF spot — deux des trois voies menant au statut d'ETF spot passent directement par les marchés futures. « Le fait qu'il existe un dérivé sur un token crypto sous-jacent indique en quelque sorte qu'il devrait aussi être disponible au format spot », a-t-elle déclaré. Ce lien est désormais inscrit dans la manière dont les nouveaux produits arrivent sur le marché.
La convergence va dans les deux sens. Les perps adossés au pétrole, aux indices actions, à des actions individuelles et aux métaux précieux sont déjà actifs sur des plateformes comme Hyperliquid et Binance, en particulier lors des épisodes de volatilité géopolitique. Sears a défendu l'idée que l'opportunité structurelle réside dans la marge croisée — utiliser des actifs TradFi comme collatéral au sein d'un même compte — qu'il a qualifiée de levier pour l'efficacité du capital à mesure que la tokenisation des actifs réels prend de l'ampleur. « Non seulement les volumes de trading vont croître, mais je pense que nous allons aussi voir des IPO directes, des listings directs d'actions on chain au lieu des places traditionnelles », a affirmé Sears, en projetant des IPO à un milliard de dollars intégralement on-chain.
Market impact
Le panel a rejeté l'idée selon laquelle la TradFi serait en train d'absorber la crypto.
Questions fréquemment posées
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Qu'a réellement prédit Mike Harvey, de Galaxy, à propos des perps sur actions ?
Harvey a déclaré que « d'ici deux à trois ans, le volume des perps sur actions échangés en offshore sera supérieur à celui des perps crypto ». Sa lecture était opérationnelle : Galaxy opère déjà nativement entre bourses offshore, bourses onshore, futures et ETF, et l'infrastructure sous-jacente ne dépend pas de…
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Quelle part du trading crypto relève aujourd'hui des dérivés ?
Début 2026, les dérivés représentaient plus de 70 % du trading crypto mondial, portés par les contrats à terme perpétuels. Les volumes mensuels dépassent régulièrement le billion de dollars, selon les données du panel de Consensus Miami.
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Quel est le rôle de la SEC dans cette convergence ?
Krista Lynch, de Grayscale, a pointé les normes de cotation génériques de la SEC, qui ont formellement relié l'activité sur dérivés à l'éligibilité aux ETF spot. Deux des trois voies vers le statut d'ETF spot passent directement par les marchés futures — un marché de dérivés sous surveillance réglementaire pendant une…
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Qu'est-ce que la marge croisée et pourquoi est-ce important ?
La marge croisée permet à un trader d'utiliser différentes classes d'actifs — y compris des instruments TradFi tokenisés — comme collatéral les uns contre les autres au sein d'un même compte. Griffin Sears, de FalconX, l'a qualifiée de levier structurel pour l'efficacité du capital à mesure que la tokenisation des…
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Comment IBIT a-t-il illustré la rapidité de la convergence crypto-TradFi ?
Sears a noté qu'en moins de deux ans, les options sur l'ETF bitcoin spot de BlackRock sont devenues un des cinq premiers ETF mondiaux en volume d'options — un calendrier qui aurait été impensable sous le rythme traditionnel de lancement de produits.
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