Le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a rompu mardi le silence qu'il observait depuis son investiture sur le sujet de l'inflation, déclarant à une conférence bancaire à huis clos que "les prix sont trop élevés" et que la banque centrale n'a pas encore achevé son travail pour rétablir la stabilité des prix. Il s'agit de la première prise de position publique substantielle de Warsh sur les perspectives d'inflation depuis qu'il a remplacé Jerome Powell plus tôt cette année.
Les marchés ont interprété cette déclaration comme un réancrage de ton plus hawkish. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont légèrement augmenté dans les minutes qui ont suivi la transmission de la remarque à la salle de presse, et l'indice du dollar est reparti vers son plus haut de 2026. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux, qui intégraient environ deux baisses de 25 points de base d'ici la fin de l'année, se sont légèrement repliés, les traders révisant la trajectoire probable de la politique monétaire.
Pourquoi c'est important
La formule importe moins pour ce qu'elle dit de la publication de l'IPC d'aujourd'hui que pour ce qu'elle révèle de la tolérance de la Fed Warsh à l'égard de l'inflation résiduelle. Powell avait consacré sa dernière année à présenter le dernier kilomètre comme le plus difficile. Warsh ouvre en déclarant que le travail n'est pas encore terminé. Cette présentation maintient la barre des baisses à un niveau élevé et fait peser la charge de la preuve sur les données de désinflation, trimestre après trimestre, au lieu de laisser la politique monétaire se normaliser sur une trajectoire fluide.
Impact sur les marchés
Les actifs sensibles aux taux ont payé le prix fort. Les actions des banques régionales ont effacé leurs gains du début de séance, les cryptos sont restées dans une fourchette étroite pendant que les opérateurs attendaient la publication des commandes de biens durables prévue vendredi, et l'or s'est écarté de ses plus hauts de séance. Le prochain test pour la Fed Warsh sera le FOMC de novembre, son premier en tant que président, où les marchés scruteront le dot plot à la recherche du moindre glissement à la hausse de la trajectoire médiane pour 2027.
Questions fréquemment posées
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Que dit exactement le président de la Fed Kevin Warsh sur l'inflation ?
Warsh a déclaré lors d'une conférence bancaire à huis clos que "les prix sont trop élevés" et que la banque centrale n'a pas encore terminé son travail pour rétablir la stabilité des prix. C'est sa première remarque publique substantielle sur l'inflation depuis qu'il a remplacé Jerome Powell.
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Comment les marchés ont-ils réagi à la remarque de Warsh sur l'inflation ?
Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont légèrement augmenté en quelques minutes, l'indice du dollar est reparti vers son plus haut de 2026, et les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont rogné les quelque deux baisses de 25 pb qui avaient été anticipées d'ici fin d'année.
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Pourquoi la remarque de Warsh est-elle jugée hawkish ?
Elle signale que la Fed Warsh maintiendra la barre des baisses à un niveau élevé et fera reposer la charge de la preuve sur les données de désinflation trimestre après trimestre, au lieu de laisser la politique monétaire se normaliser sur une trajectoire fluide.
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Quand Kevin Warsh a-t-il remplacé Jerome Powell comme président de la Fed ?
Warsh a remplacé Powell plus tôt en 2026. Sa remarque est intervenue quelques semaines après le début de son mandat et avant sa première réunion du FOMC comme président, en novembre.
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Quel est le prochain grand test pour la Fed Warsh ?
Le FOMC de novembre, son premier en tant que président, où les marchés scruteront le dot plot pour déceler le moindre glissement à la hausse de la trajectoire médiane de la politique monétaire pour 2027.
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