Figure Technology Solutions prend directement pour cible Fannie Mae et Freddie Mac sur le marché américain du prêt hypothécaire de premier rang, en s'appuyant sur son rail blockchain pour sous-soumissionner les GSE en coût et en rapidité. À la Consensus Miami, le fondateur Mike Cagney a cité des coûts d'origination d'environ 1 000 $ sur la plateforme basée sur Provenance, contre quelque 11 000 $ via les acheteurs à charte fédérale.
L'argumentaire empile la vitesse par-dessus : les demandes de HELOC sont approuvées en 5 minutes et financées en trois jours, contre une norme sectorielle de 30 à 45 jours, avec un acheteur garanti de prêts intégré à la plateforme — clonant de fait le rôle de Fannie et Freddie pour les originateurs. Le marché du premier rang est environ 25× plus vaste que le portefeuille HELOC de second rang actuel de Figure, qui passe par 308 originateurs partenaires, et le segment inférieur à 300 000 $ est le coin enfoncé, car la structure de frais des GSE cesse de fonctionner à ces tailles de prêt.
Pourquoi c'est important
L'écart de coût fait la une, mais le changement structurel est le virage vers la marketplace. La marge EBITDA ajustée de Figure est passée de 30 % à 55 % au cours de l'année 2025 à mesure que le lending au bilan cédait la place à un modèle de type plateforme d'échange, et Cagney a indiqué une cible de 80–85 % sur les un à deux prochains exercices. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 339 M$ en 2024 et 510 M$ en 2025, avec des estimations sell-side de 650–680 M$ pour 2026 ; mars a franchi pour la première fois la barre du milliard de dollars d'originations mensuelles. Le modèle rapproche aussi Figure d'une primitive DeFi — des discussions avec MetaMask de Consensys intégreraient Democratized Prime, le protocole de prêt de la société adossé à des garanties hypothécaires et automobiles onchain, avec une seconde cotation sur la place boursière blockchain-native de Figure (OPEN) à la suite de la cotation de l'action FIGR et d'une secondaire de 150 M$.
Impact sur le marché
Le scénario haussier pour FIGR repose sur le coin du premier rang, le guidage de marge et le canal de distribution MetaMask. Le scénario baissier, c'est la comptabilité onchain : le fondateur de DeFiLlama, 0xngmi, a soutenu que le titre des 12 Md$ de RWA tokenisés n'est pas vraiment visible sur Provenance, documentant environ 5 M$ en BTC et 4 M$ en ETH sur la plateforme d'échange de Figure, plus 20 M$ d'offre de stablecoin YLDS, et évaluant la TVL de Figure plus près de 140 M$. Tant que cet écart ne se réduira pas, c'est la thèse marketplace — et non l'optique RWA — qui fera rerater le titre.
Questions fréquemment posées
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Quel est l'argumentaire de Figure contre Fannie Mae et Freddie Mac ?
Figure cible les GSE sur les prêts hypothécaires de premier rang via son rail blockchain Provenance, avec des coûts d'origination d'environ 1 000 $ contre quelque 11 000 $ via les acheteurs à charte fédérale — un écart de 91 %. Les HELOC sont approuvées en 5 minutes et financées en trois jours.
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Quelle est la taille de l'opportunité du premier rang hypothécaire pour Figure ?
Le marché hypothécaire de premier rang est environ 25× plus vaste que l'activité HELOC de second rang actuelle de Figure, qui passe par 308 originateurs partenaires. Le segment inférieur à 300 000 $ est le coin initial, car la structure de frais des GSE cesse de fonctionner à ces tailles de prêt.
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Quel trajectoire de marge Figure indique-t-elle ?
La marge EBITDA ajustée de Figure est passée de 30 % à 55 % en 2025, à mesure que la société passait du lending au bilan à un modèle de marketplace. Le fondateur Mike Cagney vise 80–85 % de marge EBITDA ajustée sur les un à deux prochains exercices.
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Comment l'intégration MetaMask s'inscrit-elle dans la stratégie de Figure ?
Figure discute avec MetaMask de Consensys pour intégrer Democratized Prime, son protocole de prêt DeFi permettant d'emprunter adossé à des garanties hypothécaires et automobiles onchain. L'accord étendrait la distribution de Figure à la base d'utilisateurs du wallet MetaMask.
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Pourquoi l'empreinte onchain de Figure est-elle contestée ?
Le fondateur de DeFiLlama, 0xngmi, a fait valoir que les 12 Md$ revendiqués par Figure en actifs réels tokenisés ne sont pas vraiment visibles sur la blockchain Provenance. Les soldes onchain documentés se situent plutôt autour de 5 M$ en BTC, 4 M$ en ETH et 20 M$ en stablecoin YLDS, avec une TVL proche de 140 M$.
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