Denny Galindo, directeur exécutif du Global Investment Office de Morgan Stanley Wealth Management, indique que plusieurs indicateurs ayant historiquement marqué la fin des précédents hivers crypto sont désormais présents, laissant présager un possible passage au « printemps crypto ».
Les actifs numériques ont suivi un cycle de quatre ans sur quatre cycles achevés : trois ans de marché haussier suivis de 12 à 14 mois de marché baissier. Historiquement, le printemps débute 17 mois avant le halving de l'offre, soit 12 à 14 mois après le précédent sommet, et septembre se situe exactement 17 mois avant le prochain halving. La fermeture annoncée de BitMEX en septembre s'inscrit dans le schéma des faillites de grandes plateformes précédant le printemps, et la difficulté de Bitcoin a commencé à décliner, un autre marqueur de fin d'hiver.
Tous les signaux ne se sont pas déclenchés. Le repli de 53 % de Bitcoin par rapport à son sommet est moins profond que les chutes de 77 % à 84 % qui ont défini les hivers précédents, et le multiple thermocap n'est descendu qu'à 13, contre des lectures à un chiffre qui ont clôturé les cycles antérieurs, selon les données Glassnode au 30 juin 2026. Galindo souligne que ces signaux sont des observations, et non des prédictions, et qu'ils pourraient s'avérer erronés ou prématurés.
Pourquoi c'est important
Le cadre de Morgan Stanley compte parce qu'il émane d'un grand gestionnaire de patrimoine conseillant des allocataires professionnels et institutionnels, et non d'un analyste on-chain. Si le cycle de quatre ans se maintient, deux débats restent ouverts : Bitcoin atteindra-t-il un nouveau sommet avant le prochain halving, et l'IA a-t-elle supplanté la crypto comme narratif dominant des technologies de rupture sur les marchés ?
Impact sur le marché
Le scénario haussier a reçu un soutien supplémentaire cette semaine : un golden cross s'est déclenché sur le graphique journalier de Bitcoin, une configuration associée aux tendances haussières de long terme. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a ajouté que l'industrie obtiendra une clarté réglementaire que le Sénat adopte ou non la Clarity Act le 15 septembre. Pour les allocataires, le message est de surveiller les indicateurs restés inactifs, en particulier un rebond de la difficulté et un rallye de 50 % depuis le plus bas, plutôt que d'attendre une confirmation unique.
Questions fréquemment posées
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Quels sont les six signes de fin d'hiver crypto selon Morgan Stanley ?
Une durée de cycle de 17 mois avant le halving, des faillites de grandes plateformes, des replis de 77 % à 84 % depuis les sommets précédents, une difficulté de Bitcoin en déclin puis en rebond, des multiples thermocap à un chiffre et un rallye de 50 % depuis le plus bas.
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Combien d'indicateurs du printemps crypto sont actuellement présents ?
Plusieurs sont réunis : la fenêtre de 17 mois avant le halving, la fermeture annoncée de BitMEX et le déclin de la difficulté de Bitcoin. Le repli de 53 % est moins profond que les normes historiques et le multiple thermocap stagne à 13x contre des planchers antérieurs à un chiffre.
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Pourquoi le cycle de quatre ans de Bitcoin est-il important pour les investisseurs ?
Chacun des quatre cycles achevés comprenait trois ans de marché haussier suivis de 12 à 14 mois de marché baissier. Ce cadre offre aux allocataires institutionnels une structure pour rythmer leur exposition sur les quatre saisons du cycle.
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Qu'est-ce que le multiple thermocap et pourquoi compte-t-il ici ?
Il compare la capitalisation de Bitcoin au cumul des dollars jamais versés aux mineurs, valorisés au prix de chaque pièce au moment de son extraction. Les hivers crypto précédents se sont achevés à des multiples à un chiffre ; ce cycle, il n'est descendu qu'à 13x selon Glassnode.
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Bitcoin atteindra-t-il un nouveau sommet avant le prochain halving ?
La question reste ouverte. Bitcoin n'avait pas dépassé son sommet cyclique avant les halvings des cycles 2012-2016 et 2016-2020, mais lors du cycle 2024, il a brisé le record de 2021 un mois avant le halving d'avril 2024, selon les données Bloomberg.
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