La valorisation entièrement diluée d'Hyperliquid a dépassé celle de Solana, s'établissant près de 50 Md$ face aux 56 Md$ de SOL, tandis que le token HYPE grimpait d'environ 20 % en 24 heures à 58,60 $ pendant que SOL ne progressait que de 2,20 % sur la même séance. Le mouvement est intervenu alors que les frais protocolaires sur 7 jours se sont croisés : Hyperliquid a enregistré 12,6 M$ contre 11,8 M$ pour Solana, un retournement qui aurait été jugé invraisemblable il y a douze mois.
Pourquoi c'est important
Hyperliquid n'est pas un DEX qui s'appuie sur une chaîne généraliste. Il exploite sa propre L1 conçue pour des contrats à terme perpétuels à faible latence, avec des frais preneur de 0,045 % et des frais donneur de 0,015 % — une tarification inférieure à celle de la plupart des plateformes centralisées et pensée pour attirer le flux professionnel plutôt que la spéculation retail. Les données d'Artemis situent le volume notionnel sur l'ensemble de 2025 à 26 000 Md$, une ampleur qui a compressé en un seul cycle ce qui prend habituellement des années dans l'adoption DeFi.
La tokenomique amplifie l'effet : les rendements de staking sur HYPE dépassent les dérivés de liquid staking de Solana d'un écart significatif, ce qui redistribue les revenus réels du protocole aux détenteurs au lieu de les traiter comme une simple ligne de trésorerie.
Impact sur le marché
La comparaison n'est pas uniformément favorable à Hyperliquid. Solana conserve les applications grand public, les memecoins, les paiements et le règlement de NFT, et compte Visa, PayPal et Stripe parmi ses contreparties institutionnelles. Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs européen, a placé SOL dans la même conversation d'allocation qu'ETH et BTC — un canal de capital largement indépendant de la course aux perps.
Lecture pour les allocateurs : il s'agit de paris de plus en plus différents. Solana est un pari écosystémique large, adossé à une adoption institutionnelle diversifiée. Hyperliquid est un pari concentré sur l'idée que l'infrastructure de produits dérivés peut continuer à capter l'activité la plus rentable de la DeFi — plus étroit par construction, avec un véritable risque de concentration si le sentiment sur les perps tourne ou si un concurrent moins cher émerge. Jupiter et Drift sur Solana ne restent pas inactifs non plus.
Questions fréquemment posées
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Quelle est la valorisation entièrement diluée d'Hyperliquid par rapport à celle de Solana actuellement ?
Le FDV d'Hyperliquid se situe près de 50 milliards de dollars contre 56 milliards pour Solana. Le classement s'est inversé en base entièrement diluée, même si l'avance de Solana en capitalisation sur l'offre en circulation est plus serrée que ne le laisse penser l'écart de FDV.
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Pourquoi les frais protocolaires d'Hyperliquid sur 7 jours sont-ils supérieurs à ceux de Solana ?
Hyperliquid a enregistré 12,6 M$ de frais protocolaires sur les 7 derniers jours contre 11,8 M$ pour Solana, selon DefiLlama. Le croisement reflète le moteur de frais d'Hyperliquid — 0,045 % preneur et 0,015 % donneur sur les perps — appliqué à environ 26 000 Md$ de volume notionnel en 2025.
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Comment les rendements de staking sur HYPE se comparent-ils aux dérivés de liquid staking de Solana ?
Les rendements de staking sur HYPE dépassent ceux des LST de Solana d'un écart significatif, redistribuant aux stakers les revenus réels du protocole au lieu de traiter les frais comme une simple ligne de trésorerie. L'écart exact varie avec la participation au staking et les émissions de HYPE.
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Quels sont les principaux risques pour la position d'Hyperliquid sur les perps face à Solana ?
Le risque de concentration est le point central. La L1 dédiée d'Hyperliquid est un pari plus étroit que l'écosystème diversifié de Solana : un retournement du sentiment sur les perpétuels ou l'arrivée d'une infrastructure perp moins chère pourraient réduire le fossé. Jupiter et Drift sur Solana se disputent déjà ce…
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Solana reste-t-il en tête sur l'adoption institutionnelle malgré l'écart de FDV ?
Oui. Visa, PayPal et Stripe s'installent sur Solana, et Amundi a placé SOL dans la même conversation d'allocation institutionnelle qu'ETH et BTC. Ce canal de capital est largement indépendant de la course aux volumes de perps et reste l'avantage structurel de Solana.
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