Les analystes de JPMorgan, dirigés par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou, ont déclaré que le bitcoin prend désormais le dessus sur l'or dans le trade de dépréciation monétaire, les ETF bitcoin ayant enregistré des entrées nettes pour un troisième mois consécutif en mai, tandis que les ETF or restent sous l'eau à cause des sorties qu'ils ont subies en mars lors de l'éclatement du conflit en Iran. « Le trade de dépréciation monétaire passe de l'or au bitcoin », ont écrit les analystes, présentant cette rotation comme le récit macroéconomique dominant pour la crypto depuis le début du conflit.
Pourquoi c'est important
Le trade de dépréciation monétaire — des investisseurs qui achètent des actifs durs pour se couvrir contre l'affaiblissement de la monnaie fiduciaire en période de tensions géopolitiques — a historiquement été le terrain de l'or. La note de JPMorgan constitue l'appel sell-side le plus en vue à ce jour estimant que cette rotation est désormais structurelle plutôt que tactique, les flux retail via les ETF bitcoin spot offrant la lecture la plus claire de ce changement. Les entrées dans les ETF bitcoin sont désormais positives depuis trois mois consécutifs, tandis que les ETF or n'ont pas encore récupéré les rachats de mars déclenchés par l'éclatement du conflit en Iran.
La demande n'est pas purement retail. Les proxys de positionnement de JPMorgan, construits à partir des données des futures bitcoin CME et des contrats perpétuels offshore, ont atteint de nouveaux sommets — un signal que les allocataires institutionnels ont renforcé leur exposition en parallèle des flux ETF. Les signaux de momentum pour le bitcoin se sont également redressés depuis le début du conflit, tandis que ceux de l'or ont pris du retard, ce qui suggère que les CTA et les fonds trend-following suivent la même rotation.
Impact sur le marché
Strategy de Michael Saylor reste le plus grand accumulateur corporate, avec une détention presque également répartie entre détenteurs retail et institutionnels. À son rythme actuel, JPMorgan estime que Strategy pourrait absorber quelque 30 milliards de dollars de bitcoin cette année — un flux suffisamment important pour agir comme un plancher de prix structurel indépendant de la demande ETF. Le bitcoin s'échangeait autour de 80 120 $, en baisse de 1,6 % sur 24 heures, alors même que le signal de demande sous-jacent depuis le point de vue de JPMorgan continue de se renforcer. Le prochain indicateur sera de savoir si les flux des ETF or finissent par redevenir positifs, ou si la rotation vers le bitcoin s'approfondit sur le reste du T2.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit JPMorgan sur le bitcoin face à l'or ?
Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont déclaré que le trade de dépréciation monétaire pivote de l'or vers le bitcoin, avec trois mois consécutifs d'entrées dans les ETF bitcoin spot, tandis que les ETF or n'ont pas encore récupéré les sorties de mars déclenchées par le conflit en Iran.
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Pourquoi les investisseurs choisissent-ils le bitcoin plutôt que l'or maintenant ?
La note de JPMorgan présente le bitcoin et l'or comme des couvertures concurrentes contre la dépréciation des monnaies fiduciaires en période de tensions géopolitiques. Les analystes citent les entrées persistantes dans les ETF bitcoin face aux difficultés des ETF or, ainsi que le redressement des signaux de momentum…
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La demande de bitcoin est-elle institutionnelle ou seulement retail ?
Les deux, selon JPMorgan. Les flux retail proviennent principalement des ETF bitcoin spot, mais les proxys de positionnement de la banque, construits à partir des futures bitcoin CME et des contrats perpétuels offshore, ont atteint de nouveaux sommets, ce qui indique que les allocataires institutionnels ont aussi…
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Combien de bitcoin Strategy pourrait-elle acheter cette année ?
JPMorgan estime qu'à son rythme d'accumulation actuel, Strategy pourrait absorber quelque 30 milliards de dollars de bitcoin au cours de l'année. Strategy reste le plus grand détenteur corporate de bitcoin au monde, avec une détention presque également répartie entre investisseurs retail et institutionnels.
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Qu'est-ce que le trade de dépréciation monétaire ?
Le trade de dépréciation monétaire désigne la stratégie d'investisseurs qui achètent des actifs durs comme l'or ou le bitcoin pour se protéger contre l'affaiblissement des monnaies fiduciaires, notamment en période de tensions géopolitiques ou de préoccupations inflationnistes. C'est le cadrage utilisé par JPMorgan…
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