Bitcoin : 10 Mds $ de liquidations signalent une rotation vers l'IA

La glissade du Bitcoin vers les 60 000 $ la semaine dernière a déclenché près de 10 milliards de dollars de liquidations de positions longues sur les futures, le vidage de levier le plus brutal de l'année. Le BTC a chuté de près de 14 % avant de rebondir autour de 63 000 $, mais la reprise a masqué un basculement plus profond : l'acheteur marginal du marché est passé de la crypto à l'intelligence artificielle, laissant le positionnement à forte intensité de dérivés du Bitcoin exposé lorsque la demande s'est raréfiée.

Pourquoi c'est important

La grille de lecture de Jim Ferraioli chez Charles Schwab et de Greg Cipolaro chez NYDIG est que c'est la rotation de capital, et non le levier seul, qui a piloté le vidage. L'IA est devenue le trade de momentum dominant de 2025, attirant les flux vers les actions cotées, les infrastructures de data centers et les noms privés pré-IPO comme SpaceX, OpenAI et Anthropic. Pour les investisseurs qui utilisaient autrefois le Bitcoin pour exprimer une vision technologique à forte croissance, ce compartiment n'est plus vide. Le président exécutif de Strategy, Michael Saylor, a cristallisé la pression la semaine dernière : environ 400 milliards de dollars ont afflué dans les infrastructures d'IA au cours des six derniers mois, tandis que les ETF Bitcoin spot cotés aux États-Unis ont perdu environ 4 milliards de dollars de sorties depuis la mi-mai. Le chevauchement de la base d'investisseurs sous-jacente — les deux secteurs se traitent sur l'exposition aux techno émergentes, le TAM et l'asymétrie de rendement — signifie que chaque dollar marginal qui quitte le BTC est un dollar candidat qui part vers des trades liés à l'IA.

Impact sur le marché

Le levier a amplifié la rotation en ventes forcées. L'open interest sur les futures s'était reconstitué à environ 51 milliards de dollars en mai, en hausse depuis un plancher de février proche de 31 milliards, après être remonté depuis un sommet 2024 autour de 70 milliards. Lorsque le BTC a basculé à la baisse, cette exposition reconstituée est devenue du carburant : près de 10 milliards de dollars de positions longues ont été effacés, les funding rates sont redescendus vers le négatif, et l'open interest a reculé à mesure que l'exposition était retirée plutôt que rotée. Les hedge funds ont fait l'essentiel de la vente — au 31 mai, leur part dans l'IBIT de BlackRock était tombée à environ 19 %, contre 29 % — tandis que les conseillers en investissement ont renforcé pendant la faiblesse et que les courtiers retail ont allégé. La configuration technique est un vidage familier : le BTC retrouve les plus bas de février, frôle les coûts de production miniers efficaces, et teste la moyenne mobile 200 semaines. Une base constructive exigerait une stabilisation de l'open interest, un aplatissement du funding et une atténuation des sorties d'ETF. Si les flux liés à l'IA continuent d'absorber le dollar marginal, même une remise à zéro propre du levier pourrait ne pas suffire à installer un plancher durable sous le Bitcoin.