L'inflation, et non la stratégie, a provoqué l'exode de 5,4 milliards de dollars des ETF bitcoin —…

Markus Thielen, fondateur de 10x Research, a déclaré à ses clients lundi que le marché a fondamentalement mal interprété la récente vente de bitcoin. Le véritable coupable n'est pas la première vente de bitcoin de Strategy depuis 2022, mais une vague de ventes institutionnelles à travers des ETF bitcoin au comptant déclenchée par des données d'inflation américaines plus élevées que prévu. Depuis que le rapport CPI d'avril a été publié le 12 mai, les ETF bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré environ 5,4 milliards de dollars de rachats nets — tandis que Strategy elle-même a accumulé environ 2 milliards de dollars en BTC au cours de la même période, faisant d'elle l'un des rares acheteurs nets.

Pourquoi c'est important

Le cadre de Thielen réoriente toute la narration post-vente. Si les flux d'ETF institutionnels — et non les dynamiques de trésorerie d'entreprise — sont le principal moteur des prix, alors l'impression CPI de mai de mercredi devient le catalyseur le plus important à court terme pour le BTC. Le modèle de 10x Research prévoit une inflation annuelle atteignant 4,3 %, au-dessus de la lecture de 3,8 % d'avril et du consensus de Wall Street de 4,2 %. Une impression au-dessus de 4 % renforcerait l'argument en faveur de la Réserve fédérale maintenant des taux plus élevés plus longtemps, voire envisageant des hausses supplémentaires — un scénario que les marchés entraient en 2025 en espérant éviter complètement. Les traders ont déjà exclu plusieurs baisses de taux ; la conversation a changé pour savoir si le prochain mouvement de la Fed sera une hausse.

Impact sur le marché

Au-delà des rachats d'ETF, la situation globale des flux crypto s'est détériorée : les stablecoins ont enregistré environ 1,7 milliard de dollars de sorties nettes la semaine dernière et 5,5 milliards de dollars au cours du mois dernier, signalant un capital quittant la classe d'actifs plutôt que de tourner à l'intérieur. L'intérêt ouvert des contrats à terme sur bitcoin a également chuté fortement alors que les traders réduisaient leur exposition.