La part de l'offre d'Ethereum dépassant trois fois son coût de base est tombée à 11 %, le plus bas niveau depuis février 2017, selon les données on-chain de Glassnode. Ce chiffre marque une compression significative du profil de rentabilité de l'ETH par rapport aux cycles de marché précédents.
Pourquoi c'est important
Dans les cycles de 2017-2018 et 2020-2021, la cohorte de détenteurs d'ETH affichant un profit de 3x ou plus dépassait 50 % de l'offre totale aux sommets respectifs des cycles. Dans le cycle actuel, ce seuil n'a jamais été atteint — ce qui signifie que la large base d'offre profondément rentable qui caractérisait les marchés haussiers précédents ne s'est tout simplement pas matérialisée cette fois-ci. Cette différence structurelle est importante pour la façon dont le marché interprète la santé du cycle : l'absence d'une grande cohorte hautement rentable réduit l'offre potentielle de vente due à la prise de bénéfices, mais cela signale également que le potentiel de hausse du cycle était plus étroitement distribué que les normes historiques.
Impact sur le marché
Un chiffre de 11 % place la distribution actuelle de rentabilité de l'ETH à un niveau historiquement faible, un niveau observé pour la dernière fois avant que le marché haussier de 2017 ne se développe pleinement. Pour les traders et les analystes on-chain, le profil de rentabilité compressé suggère qu'une portion significative de l'offre d'ETH est soit à coût, soit sous l'eau, ce qui peut atténuer la pression de vente à court terme, mais reflète également l'appréciation des prix modérée par rapport aux cycles précédents. Observer si cette cohorte commence à se reconstruire — ou continue de se réduire — sera un signal structurel clé pour le prochain mouvement directionnel de l'ETH.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi la cohorte d'ETH à profit de 3x n'a-t-elle jamais dépassé 50 % ce cycle alors qu'elle l'a fait lors des cycles…
Les données de Glassnode montrent que l'appréciation du prix de l'ETH ce cycle était plus étroitement distribuée, ce qui signifie que moins de détenteurs ont accumulé des positions à des coûts suffisamment bas pour atteindre des gains de 3x — une compression structurelle par rapport aux cycles de 2017-2018 et…
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Une faible part de l'offre d'ETH profondément rentable réduit-elle la pression de vente ?
Cela peut être le cas. Moins de détenteurs assis sur des gains de 3x ou plus signifie une cohorte plus petite avec un fort incitatif à prendre des bénéfices, ce qui réduit l'offre potentielle — bien que cela reflète également que beaucoup de la base d'offre actuelle est proche du coût ou sous l'eau.
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Que signalerait une reconstruction de la cohorte d'ETH à profit de 3x pour le marché ?
Une part croissante de l'offre à 3x+ de profit indiquerait une appréciation généralisée à partir des coûts actuels, historiquement associée à des conditions de marché haussier renforcées et à un risque de vente accru à mesure que la cohorte grandit.
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