La Banque des règlements internationaux a averti que les stablecoins adossés au dollar sont "largement non affectés" par les contrôles de capitaux, une découverte qui remet directement en question l'efficacité de l'un des outils les plus utilisés dans la politique monétaire souveraine. Les chercheurs de la BRI ont conclu que les restrictions de change et les contrôles de capitaux sont matériellement moins efficaces contre les stablecoins que contre les dépôts bancaires en devises étrangères traditionnels.
Pourquoi c'est important
Les contrôles de capitaux sont un pilier de la souveraineté monétaire pour des dizaines d'économies émergentes et en développement. Lorsqu'un gouvernement restreint le flux de devises étrangères, il essaie généralement de défendre son taux de change, de gérer l'inflation ou de prévenir la fuite des capitaux. Les stablecoins, parce qu'ils se règlent sur des blockchains sans autorisation et ne nécessitent pas de relation bancaire correspondante, peuvent contourner ces restrictions de manière qu'un compte bancaire libellé en USD ne peut tout simplement pas. La découverte de la BRI donne aux régulateurs une base concrète, soutenue par une institution, pour soutenir que les émetteurs et les plateformes de stablecoins doivent être intégrés dans le périmètre de contrôle des capitaux.
Impact sur le marché
Pour le secteur des stablecoins, le rapport constitue un vent contraire significatif. Les organismes de réglementation dans l'UE, au Royaume-Uni et dans toute la région Asie-Pacifique sont déjà en train de rédiger ou de finaliser des cadres pour les stablecoins, et un avertissement de la BRI de ce poids tend à accélérer les dispositions les plus restrictives. Les émetteurs de stablecoins en USD opérant dans des corridors transfrontaliers font face à la perspective d'une licence obligatoire, d'un reporting des transactions ou de restrictions d'accès dans des marchés qui dépendent fortement des contrôles de capitaux pour gérer les conditions monétaires.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi les stablecoins en USD sont-ils plus difficiles à restreindre avec des contrôles de capitaux que les dépôts…
Les stablecoins se règlent sur des blockchains sans autorisation sans relation bancaire correspondante, donc les leviers gouvernementaux qui restreignent les comptes bancaires en devises étrangères ne peuvent pas les atteindre de la même manière.
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Qu'est-ce que la BRI et pourquoi son avertissement a-t-il un poids réglementaire ?
La Banque des règlements internationaux est la banque centrale des banques centrales, coordonnant la politique monétaire et financière internationale. Ses résultats de recherche façonnent régulièrement la direction des cadres réglementaires mondiaux.
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Quelles régions sont les plus exposées au risque identifié par la BRI ?
Les économies émergentes et en développement qui dépendent fortement des contrôles de capitaux pour défendre les taux de change et prévenir la fuite des capitaux sont les plus exposées, car leurs outils monétaires sont les plus directement sapés.
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Comment les régulateurs pourraient-ils répondre pour combler le fossé des contrôles de capitaux pour les stablecoins ?
La découverte de la BRI donne aux régulateurs des raisons d'exiger une licence obligatoire, un reporting des transactions ou des restrictions d'accès pour les émetteurs de stablecoins opérant dans des corridors transfrontaliers au sein de marchés dépendants des contrôles de capitaux.
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Que signifie cela pour les émetteurs de stablecoins en USD opérant à l'international ?
Les émetteurs font face à un risque accru que les juridictions avec des régimes de contrôle des capitaux actifs accélèrent les dispositions les plus restrictives des cadres de stablecoins actuellement en cours de rédaction dans l'UE, au Royaume-Uni et en Asie-Pacifique.
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