UK FCA autorise 10% de crypto ETNs dans les fonds UCITS

La Financial Conduct Authority britannique a proposé d'autoriser les fonds UCITS et certains régimes de gestion collective non-UCITS destinés aux particuliers (NURS) à allouer jusqu'à 10 % de leurs actifs à des notes négociées en bourse adossées à des crypto-monnaies, dans un document de consultation trimestriel publié cette semaine. Les UCITS et les NURS sont l'équivalent britannique le plus proche des fonds communs américains — des véhicules réglementés et ouverts qui mettent en commun l'épargne des particuliers dans des portefeuilles gérés — et le plafond est conçu pour permettre aux fonds d'ajouter une exposition crypto sans la concentrer.

La FCA a présenté la limite de 10 % comme un dispositif d'atténuation des risques, écrivant que le plafond proposé « atténuerait le risque d'impacts significatifs liés à l'exposition aux ETN crypto ». Il s'agit de la deuxième étape d'un assouplissement étalé sur un an : la FCA avait ouvert l'accès des particuliers aux ETP crypto en octobre 2025, levant une interdiction qui était en place depuis 2021.

Pourquoi c'est important

Le Royaume-Uni a pris du retard sur les États-Unis et certaines parties de l'UE en matière d'accès grand public à la crypto, et la tonalité du document de consultation est défensive sur ce point — des critiques affirment depuis des mois que les règles britanniques restrictives risquent de pousser l'activité vers des juridictions offrant des parcours réglementaires plus clairs. Permettre aux véhicules de mise en commun de l'épargne des particuliers de détenir des ETN crypto dans une poche plafonnée, à l'intérieur d'une structure de fonds familière, donne aux conseillers un moyen conforme d'ajouter cette classe d'actifs sans demander aux clients d'ouvrir un nouveau compte, de détenir directement des cryptos, ni de changer de prestataire. La barre des 10 % est aussi suffisamment haute pour constituer une allocation réelle, et non un geste symbolique, tout en laissant l'essentiel du profil de risque du fonds ancré sur des actifs traditionnels.

Impact sur le marché

Surveillez la date limite de la consultation et le prochain document trimestriel pour connaître la formulation finale de la FCA — le pourcentage du plafond, les ETN éligibles et d'éventuelles limites de concentration au niveau des émetteurs détermineront quelle part de l'épargne des particuliers britanniques pourra réellement transiter. Les émetteurs d'ETN crypto cotés au Royaume-Uni, dont la vague lancée après l'ouverture aux particuliers d'octobre 2025, constituent la lecture la plus directe ; à plus long terme, l'enjeu est le plancher d'allocation d'actifs qui apparaîtra une fois que les conseillers pourront modéliser la crypto comme une petite poche à l'intérieur d'un portefeuille client existant, plutôt que comme une décision autonome.