Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, tient sa première réunion du FOMC et sa première conférence de presse le 17 juin, la même semaine où un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran serait signé le 19 juin — une coïncidence que le marché ne peut ignorer. Le pétrole a déjà reculé d'environ 80 $ dans la perspective d'un accord rouvrant le détroit d'Ormuz, et Warsh a publiquement défendu la moyenne tronquée du PCE comme sa mesure d'inflation de référence, une mesure qui exclut les chocs énergétiques de court terme, exactement le type de choc qu'une résolution avec l'Iran viendrait effacer.
Pourquoi c'est important
La combinaison est importante car la lunette d'inflation privilégiée par Warsh et le vent favorable énergétique du traité de paix pointent dans la même direction. Le PCE global tourne autour de 4 %, largement porté par l'énergie, mais la moyenne tronquée — qui exclut les queues volatiles — reste proche de 2 %, même avec le pétrole à son niveau actuel. Si l'accord tient et que l'énergie se normalise, la donnée que Warsh suit de plus près serait déjà en train de glisser vers la cible avant même qu'il ne termine sa première réunion. Il a par ailleurs qualifié le cycle actuel de boom de productivité lié à l'IA, comparable à la phase de construction d'Internet de la fin des années 1990, ce qui plaide structurellement pour une tolérance à une croissance plus forte à court terme sans réponse de resserrement.
Impact sur les marchés
Les actifs à risque abordent la semaine sur des bases fragiles : le S&P 500 est en phase de découverte des prix, le Russell 2000 vient de franchir un seuil technique, le ratio cuivre-or a touché un plancher et le dernier indice ISM du cycle des affaires s'est inscrit à 54 — en zone d'expansion. La crypto est manifestement à la traîne, l'Ethereum restant cantonné dans son range depuis 2021, ce qui rappelle le repli de normalisation post-QT de fin 2019, qui avait précédé la prochaine jambe de hausse. Une lecture dovish de Warsh combinée à une détente du pétrole viendrait compresser ce retard, tandis qu'un effondrement de l'accord ou une première conférence de presse hawkish inviterait la volatilité baissière que le marché intègre déjà pour la semaine.
Questions fréquemment posées
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Qui est Kevin Warsh et pourquoi sa première réunion de la Fed est-elle importante ?
Kevin Warsh est le nouveau président de la Fed. Sa première réunion du FOMC et sa conférence de presse le 17 juin pèsent d'un poids particulier, car les marchés n'ont aucune lecture préalable de sa fonction de réaction, et il a publiquement défendu l'indicateur PCE en moyenne tronquée et qualifié le cycle de boom de…
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Qu'est-ce que la moyenne tronquée du PCE et pourquoi Warsh la préfère-t-il ?
La moyenne tronquée du PCE retire les queues les plus volatiles de la distribution de l'inflation, supprimant ainsi les chocs énergétiques de court terme. Warsh a déclaré qu'il s'agissait de sa mesure de référence, ce qui implique qu'une Fed sous sa houlette regarderait traverser les pics pétroliers que le PCE global…
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Comment l'accord de paix USA-Iran influence-t-il la politique de la Fed et la crypto ?
Un accord rouvrirait le détroit d'Ormuz, ferait reculer le pétrole d'environ 80 $ et supprimerait la composante énergétique qui a poussé le PCE global vers 4 %. Cela abaisse mécaniquement le chiffre d'inflation que Warsh surveille, tout en réduisant la prime de risque géopolitique — deux facteurs favorables aux actifs…
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Pourquoi la crypto est-elle à la traîne pendant que le S&P 500 entre en découverte des prix ?
La crypto traverse une phase de normalisation post-QT comparable à fin 2019, lorsque BTC et ETH avaient consolidé pendant des mois avant la prochaine jambe de hausse. Pendant ce temps, le S&P 500, le Russell 2000, le ratio cuivre-or et l'ISM sont tous devenus haussiers — le retard se résorbe généralement une fois les…
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Qu'est-ce qui pourrait mal tourner cette semaine pour les actifs risqués ?
Trois scénarios baissiers : effondrement de l'accord de paix avant la signature du 19 juin, première conférence de presse hawkish de Warsh, ou les deux. Le marché intègre déjà une volatilité élevée, et un échec sur l'un ou l'autre catalyseur déclencherait une purge baissière marquée, même si la configuration de long…
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