Le Congrès a adopté une interdiction de quatre ans sur un CBDC émis par la Réserve fédérale dans le cadre du 21st Century ROAD to Housing Act, approuvé par le Sénat par 85 voix contre 5 le 22 juin puis par la Chambre par 358 contre 32 le lendemain. La disposition gèle un dollar numérique de détail jusqu'à fin 2030 et empêche la Fed de relancer le projet sans une nouvelle autorisation du Congrès. Le texte prévoit aussi une exemption explicite garantissant que les jetons en dollars privés restent hors du champ de l'interdiction, une victoire nette pour les émetteurs de stablecoins Circle et Tether, dont l'USDC et l'USDT détiennent ensemble plus de 80% d'un marché d'environ 320 milliards de dollars.
Pourquoi c'est important
Le dossier politique était déjà clos avant le vote. Le président de la Fed Kevin Warsh a qualifié un CBDC américain de « mauvais choix politique » lors de son audition de confirmation, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré qu'un dollar numérique était « hors jeu », et le président Trump a signé en janvier 2025 un décret présidentiel allant dans ce sens. La loi sur le logement transforme ce consensus en norme contraignante. Mais la Fed n'avait aucun CBDC de détail en projet au-delà de documents de recherche et d'un pilote limité de la Fed de Boston, de sorte que l'interdiction a surtout supprimé une menace largement théorique. Pour Circle et Tether, la valeur tient à la sécurité réglementaire, pas à de nouvelles parts de marché.
Impact sur le marché
La compétition qui compte se joue déjà du côté des banques commerciales. JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo et plus d'une douzaine d'autres établissements construisent un réseau commun de dépôts tokenisés via The Clearing House, avec pour cible le premier semestre 2027. Un dépôt tokenisé est une dette bancaire classique enregistrée sur une blockchain, éligible à la FDIC et hors de la définition de stablecoin de paiement du GENIUS Act. Les groupes bancaires américains avaient alerté le Congrès l'an dernier sur le fait qu'une mauvaise régulation pourrait pousser jusqu'à 6 600 milliards de dollars hors du système de dépôts. Megan Greene, responsable à la Banque d'Angleterre, a résumé la course comme une tortue, un lièvre et un rhinocéros, pariant sur le fait que les dépôts tokenisés émis par les banques dépassent les stablecoins d'ici cinq ans. Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a contesté ce point lors du même événement, défendant les stablecoins comme une concurrence saine. Avec un lancement en 2027 encore à plus d'un an et aucun fournisseur de blockchain sélectionné, les acteurs des stablecoins disposent d'une vraie fenêtre pour verrouiller d'abord les commerçants, les applications fintech et les rails de paie.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que le Congrès a réellement interdit avec la disposition sur le CBDC ?
Le 21st Century ROAD to Housing Act interdit à la Réserve fédérale d'émettre une monnaie numérique de banque centrale de détail jusqu'à fin 2030, et la Fed aurait besoin d'une nouvelle autorisation du Congrès pour relancer le projet ensuite. Le texte exonère aussi explicitement les jetons en dollars privés de…
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Pourquoi est-ce une victoire pour Circle et Tether si aucun CBDC n'était réellement lancé ?
L'interdiction supprime un concurrent théorique adossé à l'intégralité du bilan de la Fed, soit le seul rival qu'aucun émetteur privé ne pouvait égaler. Circle et Tether, qui détiennent ensemble plus de 80% du marché des stablecoins d'environ 320 milliards de dollars, gagnent aussi la certitude réglementaire qu'un…
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Quelle est l'alternative portée par les banques face aux stablecoins, que la loi ne traite pas ?
JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo et plus d'une douzaine d'autres établissements construisent un réseau commun de dépôts tokenisés via The Clearing House, visant le premier semestre 2027. Un dépôt tokenisé est une dette bancaire ordinaire enregistrée sur blockchain et explicitement exclue du GENIUS Act.
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Combien de fonds de dépôt pourraient réellement basculer vers les stablecoins si la réglementation tourne mal ?
Les groupes bancaires américains avaient alerté le Congrès l'an dernier sur le fait qu'une mauvaise régulation pourrait pousser jusqu'à 6 600 milliards de dollars hors du système de dépôts, réduisant la capacité de prêt et augmentant le coût du crédit. Le PDG de JPMorgan Jamie Dimon s'est fermement opposé à ce que les…
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Qui parie sur une victoire des dépôts tokenisés sur les stablecoins ?
Megan Greene, responsable à la Banque d'Angleterre, a soutenu fin mai en conférence que les dépôts tokenisés dépasseront probablement les stablecoins d'ici cinq ans, les qualifiant de « rhinocéros » dans une course face à une tortue CBDC et un lièvre stablecoin. Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a contesté ce…
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