BTC : score de risque à 6, plus bas signal de creux depuis 2022

Le score de risque long terme de la capitalisation totale du marché crypto est tombé à 6, la lecture la plus basse depuis un 6 le 30 décembre 2022, et les niveaux comparables les plus proches étaient un 5 et un 6 lors de la capitulation de 2015, un 7 en février 2019, et un 3 au point bas du COVID. En remontant jusqu'en 2013, chaque occurrence antérieure d'une lecture à 6 sur le modèle a été suivie d'une capitalisation totale du marché crypto plus élevée trois mois plus tard et un an plus tard. La lecture actuelle intervient alors que la capitalisation totale du marché se situe au-dessus de 2 000 milliards de dollars, avec une dynamique hebdomadaire survendue sur une tendance baissière plurimensuelle amorcée depuis le plus haut de mars 2024 et une divergence haussière visible sur le graphique hebdomadaire au niveau de la moyenne mobile 200 semaines.

Pourquoi c'est important

Une lecture aussi basse du modèle de risque est rare — depuis 2013, le score a passé l'essentiel de son temps à deux et trois chiffres, et les six excursions en dessous de 10 se sont regroupées exclusivement aux creux de cycle. La lecture de 25 lors de la capitulation d'avril 2025 liée aux tarifs douaniers et la lecture de 22 au point bas de septembre 2024 semblaient étirées à l'époque, mais aucune n'était aussi compressée que la lecture d'aujourd'hui. Ajoutée au tableau technique — le test de la moyenne mobile 200 semaines, la dynamique hebdomadaire survendue, et la divergence haussière par rapport au creux précédent — le modèle et le graphique pointent dans la même direction pour la première fois depuis le plancher de 2022.

Le contexte macroéconomique évolue également : le PMI commence à se reprendre après des années de contraction, le S&P 500 reste dans une tendance haussière mensuelle avec la moyenne mobile 20 mois toujours en hausse, et le Bitmine de Tom Lee a réalisé son plus gros achat d'Ethereum de l'année, ajoutant 126 971 ETH pendant la baisse de la semaine dernière. Avec environ 7 000 milliards de dollars dans les fonds monétaires et l'épargne à haut rendement comme poudre sèche institutionnelle, l'argument est qu'il s'agit d'un point d'entrée riche en liquidités, et non d'un rattrapage de couteau qui tombe.

Impact sur le marché

La lecture contrariante est que l'accumulation actuelle se paie en temps, pas seulement en prix — chaque creux antérieur à une lecture de 6 a été suivi d'un rendement positif à trois mois et douze mois, avec le creux du COVID et le creux de décembre 2022 comme les deux analogies les plus nettes. Les bears souligneront la thèse du cycle de quatre ans selon laquelle le vrai creux ne se forme pas avant le quatrième trimestre, et les données n'excluent pas une mèche plus profonde ; ce qu'elles disent, c'est que le taux de base historique à ce niveau exact du modèle de risque n'a jamais produit un plus haut plus bas douze mois plus tard. La prochaine invalidation serait une cassure durable de la moyenne mobile 200 semaines sur le graphique de la capitalisation totale du marché crypto, qui coïnciderait avec un score de risque poussant dans les chiffres uniques en dessous de 6 — un niveau que le modèle n'a pas imprimé depuis 2015.