Le risque on-chain de Bitcoin atteint 0,18 — signal de creux de cycle…

Un composite des métriques de risque on-chain de Bitcoin a chuté à 0,18, une lecture qui, historiquement, se regroupe dans les années intermédiaires et précède les creux de cycle du marché. Le signal provient de la normalisation de plusieurs indicateurs — y compris le MVRV Z-score, le Puell Multiple, le ratio miner-cap-to-thermocap, et le pourcentage de l'offre en profit et en perte — entre zéro et un, puis de leur agrégation en un score de risque unique.

Pourquoi c'est important

Historiquement, Bitcoin passe très peu de temps en dessous du seuil de 0,2 sur ce métrique composite, et chaque marché baissier précédent a vu un creux multi-mensuel se former avant le début du prochain cycle haussier. La configuration actuelle établit un parallèle direct avec 2019 : Bitcoin a atteint un sommet avec un haut apathique, le resserrement quantitatif a pris fin environ deux mois après le pic de BTC, il n'y a pas eu de rotation vers les altcoins, et la Fed a effectué trois baisses de taux — toutes des conditions qui ont également caractérisé 2025. Cette analogie suggère que la phase actuelle est une période de digestion post-sommet, et non une rupture structurelle.

Impact sur le marché

Le pourcentage de l'offre en profit et en perte a franchi un seuil qui, dans chaque marché baissier précédent, a précédé le creux de cycle d'un à quatre mois. Si le parallèle de 2019 se maintient, Bitcoin est dans la troisième et dernière étape de son marché baissier, avec un creux le plus probable avant la fin de l'année — octobre étant cité comme le mois à la probabilité la plus élevée. Un creux confirmé sur le métrique de risque composite établirait le point de référence à partir duquel les rendements du prochain cycle seraient mesurés, et l'analogie de 2019 implique que la prochaine course haussière pourrait atteindre un sommet plus euphorique que le précédent.