Les régulateurs américains ont donné leur feu vert aux contrats à terme sur Bitcoin avec effet de levier sur les plateformes nationales tout en maintenant la porte fermée sur le chemin légal permettant aux fondateurs de crypto de lever des fonds auprès du public. La CFTC a approuvé le BTCPERP de Kalshi le 29 mai sous la réglementation 40.3, permettant une exposition allant jusqu'à six fois le collatéral déposé par un trader, et Bitnomial propose désormais un contrat à terme Bitcoin régulé aux États-Unis. La proposition de réglementation sur les actifs crypto de la SEC a été présentée le 18 août avec des niveaux d'offre publique de 5 millions de dollars, 20 millions de dollars et 75 millions de dollars, ainsi qu'un abri pour tokens, mais aucun émetteur ne peut l'utiliser tant que les commentaires ne se terminent pas le 20 octobre et que la commission ne vote pas une règle finale.
Pourquoi c'est important
L'asymétrie est structurelle, pas incidente. Les contrats à terme s'inscrivent dans un régime d'échange existant où les marchés de contrats désignés respectent déjà des exigences en matière de capital, de surveillance, de protection des clients et de compensation, donc la CFTC n'avait qu'à décider si un contrat spécifique était conforme à ces obligations. Le financement par tokens demande à la SEC de concevoir un système plus large couvrant les divulgations, les états financiers, les règles de revente et si la préemption fédérale l'emporte sur l'enregistrement des États, ce qui est une tâche plus lourde et un délai de commentaires publics plus long. Le projet de loi CLARITY du Sénat, qui codifierait la frontière SEC-CFTC dans la loi, suit une troisième voie avec un vote de clôture prévu pour le 15 septembre.
Impact sur le marché
Le Bitcoin fait le travail des prix pendant que la plomberie réglementaire s'organise. Le BTC se négociait autour de 77 000 dollars le 21 août, en hausse d'environ 22 % sur sept jours, tandis que CoinGlass a enregistré un volume de contrats à terme Bitcoin de 154,6 milliards de dollars sur 24 heures et un intérêt ouvert de 56,2 milliards de dollars. La dernière fenêtre de liquidation a capturé environ 840 millions de dollars de liquidations de contrats à terme Bitcoin, avec un instantané de la veille à 3,1 milliards de dollars de liquidations de crypto baissières alors que le BTC franchissait les 72 000 dollars. Les fenêtres se chevauchent mais décrivent des étapes du même rallye. Le niveau des dérivés est désormais opérationnel sur le sol américain, mais l'offre de tokens financés légalement qui pourraient se négocier à côté de ces contrats à terme attend toujours une règle finale de la SEC.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que la CFTC a approuvé pour le trading de Bitcoin sur Kalshi ?
La CFTC a approuvé le BTCPERP de Kalshi sous la réglementation 40.3 le 29 mai, permettant à la plateforme de lister un véritable contrat à terme Bitcoin avec jusqu'à six fois le collatéral déposé par un trader.
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Pourquoi les fondateurs de crypto américains ne peuvent-ils pas encore légalement lever des fonds auprès du public ?
La proposition de réglementation sur les actifs crypto de la SEC créerait des niveaux d'offre publique de 5 millions de dollars, 20 millions de dollars et 75 millions de dollars, ainsi qu'un abri pour tokens, mais la règle est encore en commentaire public jusqu'au 20 octobre et nécessite un vote final de la commission…
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Comment le prix du Bitcoin a-t-il réagi pendant ce changement réglementaire ?
Le Bitcoin se négociait autour de 77 000 dollars le 21 août, en hausse d'environ 22 % sur sept jours, avec 154,6 milliards de dollars de volume de contrats à terme Bitcoin sur 24 heures et 56,2 milliards de dollars d'intérêt ouvert sur CoinGlass.
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Qu'est-ce que le projet de loi CLARITY et quand avance-t-il ?
Le projet de loi CLARITY diviserait statutairement l'autorité du marché crypto entre la SEC et la CFTC. Le président de la Banque du Sénat, Tim Scott, a déclaré le 20 août qu'il voit toujours un chemin viable vers un vote en septembre, avec une motion de clôture prévue pour le 15 septembre.
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Le soulagement sans action de juin pour Coinbase et Bitnomial a-t-il créé un chemin permanent ?
Non. Le soulagement sans action de la CFTC du 12 juin a permis à Bitnomial et Coinbase Derivatives de supprimer les dates d'expiration de contrats spécifiés sans les relister, mais la fenêtre a expiré le 30 juin et n'est pas une option permanente aujourd'hui.
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