Crypto UE : MiCA n'accorde une licence qu'à 231 firmes sur 3 000

Le secteur crypto européen bascule cette semaine dans une ère post-MiCA, avec la majorité de ses entreprises enregistrées sur le point de perdre leur autorisation d'exercer. Sur plus de 3 000 prestataires de services sur actifs virtuels recensés en 2024, seuls 231 ont obtenu une licence MiCA, soit un taux de conversion d'environ 7,5 %, qualifié par plusieurs dirigeants du secteur d'hécatombe générationnelle pour le marché européen.

L'Autorité européenne des marchés financiers a déjà demandé aux prestataires de services sur crypto-actifs non autorisés de cesser leur activité de manière ordonnée, tout en protégeant les clients. Les régulateurs nationaux peuvent délivrer des licences dans le cadre de MiCA, et ces licences sont valables dans l'ensemble de l'Espace économique européen, remplaçant la mosaïque d'enregistrements nationaux qui préexistait.

Pourquoi c'est important

La lourdeur des coûts liés à une autorisation MiCA, bien plus que le régime de licence lui-même, est ce qui, selon les dirigeants, va réduire la taille du marché. Patrick Gruhn, fondateur et PDG de Perpetuals.com, évalue le coût d'une licence la première année à 700 000 euros pour une structure légère, et à plusieurs millions pour une grande plateforme, avec 12 à 24 mois de trésorerie nécessaires avant la première transaction autorisée. Les entreprises qui souhaitent aussi traiter des stablecoins doivent obtenir en plus une licence distincte d'établissement de paiement ou de monnaie électronique.

La pression est répartie de manière très inégale. La Pologne seule regroupait largement plus de 1 400 des enregistrements pré-MiCA, mais Mateusz Kara, PDG de Morphic Financial Group, indique qu'une seule entreprise d'origine polonaise détient aujourd'hui une licence MiCA, ce qui ouvre la voie à ce qu'il qualifie de disparition du crypto polonais. Erald Ghoos, PDG d'OKX Europe, estime que 80 % des acteurs pré-MiCA ne survivront pas, et ajoute que plusieurs entreprises ont demandé à OKX de les racheter, faute de pouvoir assumer seules les coûts de conformité.

Impact sur le marché

À court terme, on assiste à une consolidation autour d'un petit groupe de CASP bien capitalisés, avec les services de conservation et de prime brokerage comme premiers bénéficiaires, à mesure que les plateformes plus petites ferment les comptes de leurs clients. BitGo, autorisée par la BaFin en Allemagne, se positionne déjà comme une solution réglementée pour les portefeuilles que des structures plus petites devraient sinon cesser d'exploiter. Même les associés de Hogan Lovells qui suivent cette transition jugent incertain que les régulateurs nationaux accordent une quelconque indulgence significative après l'échéance, et plusieurs États membres ont déjà demandé à l'AEMF un contrôle plus strict.

Mike Belshe, PDG de BitGo, a présenté le taux de conversion de 17 % comme un revers, dans un contexte pourtant porteur d'une dynamique institutionnelle croissante en Europe et de projets de stablecoin en euros réglementé.