Les stablecoins hors dollar ont vu leur offre passer d'environ 261 millions de dollars en mai 2021 à quelque 771 millions de dollars, mais leur part du marché des stablecoins a en réalité reculé à 0,24 % contre 0,26 % auparavant, laissant les jetons adossés au dollar avec 99,76 % du marché, selon les données d'Artemis. La dette du Trésor américain tokenisée atteint 15,4 milliards de dollars, soit environ 11 fois les 1,4 milliard de dollars cumulés de l'ensemble des marchés obligataires non américains, d'après RWA.xyz.
Pourquoi c'est important
L'écart n'est pas seulement tenace — il est structurel et auto-entretenu. Les émetteurs en dollars peuvent se brancher sur le pool le plus profond au monde de dette publique à court terme, et à mesure que les rendements du Trésor progressent, ces émetteurs gagnent davantage sur leurs réserves, donnant aux grands acteurs plus de moyens à consacrer à la liquidité, à la distribution et aux partenariats. Le responsable mondial des stablecoins chez Coinbase, John Turner, a déclaré au Consensus Hong Kong de CoinDesk que cette dominance s'est verrouillée tôt parce que « c'était une histoire de liquidité » — la liquidité a attiré les volumes, les volumes ont attiré les cas d'usage, et les cas d'usage ont attiré davantage de liquidité.
L'avantage en termes de collateral va plus profond que la simple demande. Sur les quelque 180 devises suivies par le FMI, seules une huitaine environ s'échangent avec une liquidité réelle sur les marchés mondiaux du forex : le dollar, l'euro, le yen, la livre sterling, le franc suisse, le dollar canadien, le dollar australien et le yuan. Les grandes devises asiatiques comme le dollar taïwanais et le won coréen sont bridées onshore par construction. Les stablecoins héritent de la portée internationale de leur devise parente, et la plupart des devises n'en ont tout simplement aucune.
Impact sur le marché
Il ne reste donc en pratique qu'une demi-douzaine de devises — l'euro, le yen et quelques autres — susceptibles de soutenir un stablecoin à usage mondial. Pour l'instant, le marché n'est pas au rendez-vous. La hausse des rendements va probablement creuser la dominance du dollar plutôt que l'éroder : des réserves plus rentables signifient plus d'argent pour que les acteurs en place consolident leur avance. Même si la part du dollar dans la finance traditionnelle recule depuis une décennie — 89 % des transactions FX, 61 % des émissions de dette en devises, 57 % des réserves mondiales —, la version onchain évolue en sens inverse, et le cercle vertueux ne montre aucun signe d'essoufflement.
Questions fréquemment posées
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Quelle est la part de marché des stablecoins hors dollar ?
Les stablecoins hors dollar détiennent environ 0,24 % de la part de marché totale des stablecoins en avril 2026, avec une offre cumulée d'environ 771 millions de dollars, selon les données d'Artemis. Les jetons adossés au dollar représentent les 99,76 % restants.
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Pourquoi les stablecoins hors dollar ne parviennent-ils pas à gagner des parts de marché ?
Les émetteurs en dollars ont accès à un marché de bons du Trésor américain tokenisés de 15,4 milliards de dollars — soit environ 11 fois les 1,4 milliard de dollars cumulés sur l'ensemble des marchés obligataires non américains. Cette base de collateral profonde et porteuse de rendement confère aux émetteurs de…
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Quelles devises pourraient raisonnablement soutenir un stablecoin mondial ?
Sur les quelque 180 devises suivies par le FMI, seules une huitaine environ s'échangent avec une liquidité réelle sur les marchés mondiaux du FX : le dollar, l'euro, le yen, la livre sterling, le franc suisse, le dollar canadien, le dollar australien et le yuan. La plupart des autres devises sont bridées onshore ou…
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Comment l'offre de stablecoins hors dollar a-t-elle évolué depuis 2021 ?
L'offre cumulée des stablecoins en euro, dollar canadien, yen japonais, dollar de Singapour et autres devises non USD est passée d'environ 261 millions de dollars en mai 2021 à quelque 771 millions de dollars en avril 2026, ayant presque triplé, tandis que la part de marché reculait en réalité légèrement.
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La hausse des rendements du Trésor aide-t-elle ou nuit-elle à la dominance des stablecoins en dollar ?
La hausse des rendements renforce la dominance du dollar. Les émetteurs détenant des bons du Trésor gagnent davantage sur leurs réserves, ce qui rend l'émission plus rentable et donne aux grands acteurs plus de capitaux pour la liquidité et les partenariats. Des rendements plus élevés élargissent, au lieu de…
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