Fed face au choc pétrolier avant sa réunion des 28-29 avril

La Réserve fédérale entre dans sa réunion de politique monétaire des 28 et 29 avril avec un problème d'inflation qu'elle n'a pas choisi. Le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, a déclaré que les prix élevés du pétrole maintiendront l'inflation core autour de 3 % cette année — bien au-dessus de la cible de 2 % — et que les taux pourraient rester inchangés pendant un certain temps. Un jour plus tard, le président de la Fed de New York, John Williams, a averti que les développements au Moyen-Orient alimentent déjà les pressions inflationnistes. Avec l'estimation avancée du PIB du T1 et la publication de l'inflation PCE de mars toutes deux prévues le 30 avril à 8 h 30 ET, la Fed n'a quasiment aucune marge pour poser le récit avant que les données de premier plan n'arrivent sur le marché.

Pourquoi c'est important

Le déclencheur est physique, pas financier. Le 20 avril, le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz s'est effondré jusqu'à une quasi-paralysie après des tirs de sommation et la saisie d'un cargo iranien, avec seulement quelques passages sur une fenêtre de 12 heures contre le rythme habituel d'environ 130 navires par jour. Les prix de l'énergie sont le canal le plus rapide entre la guerre et l'inflation à la consommation — le fret, les coûts des intrants manufacturiers et le carburant à la pompe se réajustent tous en quelques semaines. La Fed doit juger la pression inflationniste réalisée pendant que les traders continuent de parier sur une issue diplomatique, et ces deux horloges avancent à des vitesses très différentes.

Le scénario macro haussier du Bitcoin en 2025 et jusqu'en 2026 s'est appuyé sur l'idée que la politique monétaire s'assouplirait plus tard dans l'année. Un choc d'inflation alimenté par le pétrole fragilise ce scénario en rendant d'éventuelles baisses de taux plus tardives, moins certaines, et davantage conditionnelles à un contexte d'inflation plus favorable que celui dont dispose actuellement le marché. Le secteur crypto a déjà absorbé des versions de cette pression lors de précédentes fenêtres FOMC et lors de publications plus chaudes que prévu.

Impact sur les marchés

Deux trajectoires se présentent désormais pour les dix prochains jours. Dans le scénario le plus favorable, le trafic dans le détroit d'Ormuz se normalise, le pétrole recule sensiblement, et la Fed conserve la possibilité de baisser les taux plus tard dans l'année — le Bitcoin en profiterait probablement à mesure que les traders reviennent au récit de l'assouplissement monétaire. Dans le scénario plus difficile, la perturbation du transport maritime persiste, le PCE reste collant près de la projection de 3 % de Musalem, et la Fed se montre plus prudente à l'approche de la publication du PIB — le Bitcoin serait alors réévalué en même temps que les actions et le reste du complexe risqué sous un régime moins clément. La thèse d'assouplissement du marché dépend désormais d'un reflux du pétrole suffisamment rapide pour ne pas redessiner la trajectoire des taux entre-temps.