Pump.fun : seuls 26 % des gains de 752 M$ sont copiables

Seuls 26 % des 752,5 millions de dollars de gains importants sur des portefeuilles Pump.fun ont passé les vérifications de Bitquery relatives au trading de marché conventionnel, selon une enquête du 22 octobre portant sur 3 170 positions portefeuille-token affichant des gains déclarés d'au moins 100 000 dollars. Bitquery a constaté que 51 % des gains impliquaient des portefeuilles revendant des tokens reçus d'autres adresses, que 13 % présentaient des schémas de trading potentiellement coordonnés, et que les 10 % restants n'ont pas pu être classés.

Pourquoi c'est important

Les plateformes de copy-trading comme GMGN exécutent des achats sur la base des transactions d'achat effectuées par les portefeuilles surveillés. Un portefeuille qui reçoit des tokens par transfert peut afficher d'importants profits sans aucun coût d'acquisition enregistré, mais les abonnés ne reçoivent aucun signal d'achat leur permettant d'entrer à un prix comparable. Bitquery a retracé 1 104 des 1 579 positions gagnantes fondées sur des transferts jusqu'à des adresses associées au créateur du token.

La pratique s'accélère. Les ventes de tokens transférés ont représenté sept gains importants sur dix en août, après être restées en dessous de 100 cas par mois jusqu'en juillet. Parmi les 25 plus gros gains déclarés, 15 répondaient aux critères de boucles de wash trading de Bitquery, où des achats concentrés coïncidaient avec des liens financiers directs entre portefeuilles. Un portefeuille Arena a dépensé 4 223 dollars avant d'enregistrer environ 4,92 millions de dollars de ventes, une adresse liée représentant 99 % des achats pendant la période de détention.

Impact sur le marché

Les classements de portefeuilles, l'outil de découverte central pour les copy traders, peuvent mettre systématiquement en avant des adresses dont l'historique offre peu d'indications sur les rendements accessibles aux externes. La documentation même de GMGN signale les schémas « Didn't buy » et « Sold > Bought », mais ses documents publiés n'établissent pas si les classements de rentabilité tiennent compte des tokens reçus par transfert.

De vrais performers existent dans l'échantillon, notamment une position SOULGUY ayant généré 3,3 millions de dollars sur 3 632 trades, mais reproduire une telle performance exige des exécutions fréquentes à des prix compétitifs, avec un slippage, des frais et des filtres qui érodent encore davantage les rendements. Bitquery n'a pas mesuré les résultats réels des copy traders, et 2 943 positions gagnantes supplémentaires à six chiffres se sont clôturées après sa coupure d'août, si bien que la part véritablement reproductible de la rentabilité phare de Pump.fun reste non quantifiée.