La SEC a mis en place un cadre temporaire qui autorise des plateformes on-chain agréées à négocier certaines actions cotées aux États-Unis sous forme tokenisée. Annoncée le 17 septembre, l’exemption pour l’innovation, valable cinq ans, permet les échanges via des teneurs de marché automatisés et des pools de liquidité, sous réserve de conditions visant à protéger les investisseurs.
Pourquoi c’est important
Ce cadre fait passer les actions tokenisées d’une structure de marché envisagée à une expérimentation réglementée. Les participants doivent être autorisés, les actions tokenisées doivent conférer les mêmes droits et avantages que les actions traditionnelles équivalentes, et les plateformes sont limitées quant au nombre de titres et aux volumes qu’elles peuvent négocier. Les émetteurs peuvent s’opposer à la tokenisation de leurs actions par des tiers non affiliés. Les contrats intelligents doivent pouvoir être audités et fonctionner sur des blockchains publiques. Les échanges doivent être suspendus si la négociation de l’action sous-jacente est interrompue.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a qualifié cette exemption de « passerelle vers une réglementation pérenne ». Elle reste toutefois temporaire et ne remplace pas une loi. Deux jours avant la décision de la SEC, le Sénat n’a pas fait avancer le Digital Asset Market Clarity Act : la motion de clôture a recueilli 49 voix, soit moins que le seuil des trois cinquièmes. Le texte aurait établi un cadre plus large pour les actifs numériques et clarifié les responsabilités de la SEC et de la CFTC.
Impact sur le marché
Pour les sociétés financières, la prévisibilité des règles compte lorsqu’elles décident où construire des infrastructures, développer des produits et investir des capitaux. L’exemption offre une voie encadrée et limitée pour tester le trading d’actions tokenisées aux États-Unis, mais son caractère temporaire laisse en suspens la question de la structure réglementaire à long terme.
La tokenisation pourrait transformer l’émission, le transfert, la négociation, le règlement et l’enregistrement des titres, avec des gains potentiels en matière de coûts, de transparence et d’accès. Ces avantages ne sont pas garantis, et la protection des investisseurs reste une priorité. L’expérimentation est lancée. La capacité des États-Unis à en tirer des règles pérennes contribuera à orienter les investissements des entreprises et l’élaboration des futures normes des marchés de capitaux.
Questions fréquemment posées
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Que permet l’exemption pour l’innovation de la SEC ?
Elle autorise des plateformes on-chain agréées à négocier certaines actions cotées aux États-Unis sous forme tokenisée, via des teneurs de marché automatisés et des pools de liquidité, dans un cadre temporaire et soumis à des conditions.
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Combien de temps l’exemption de la SEC est-elle valable ?
L’exemption est valable cinq ans. Il s’agit d’un cadre temporaire, et non d’une architecture réglementaire permanente.
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Quelles protections s’appliquent aux investisseurs dans les actions tokenisées ?
Les actions tokenisées doivent conférer les mêmes droits et avantages que les actions traditionnelles équivalentes. Les participants doivent être autorisés et les échanges doivent s’arrêter lorsque la négociation de l’action sous-jacente est suspendue.
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Quelles conséquences le vote du Sénat a-t-il eues sur la législation relative aux actifs numériques ?
Le Sénat n’a pas fait avancer le Digital Asset Market Clarity Act. Sa motion de clôture a obtenu 49 voix, soit moins que le seuil des trois cinquièmes requis pour poursuivre la procédure.
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Pourquoi la clarté réglementaire est-elle importante pour les marchés tokenisés ?
Les sociétés financières tiennent compte de la prévisibilité réglementaire lorsqu’elles choisissent où investir, construire des systèmes de négociation et développer des produits. L’incertitude peut compliquer la planification à long terme.
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