SEC ouvre une voie de cinq ans aux actions US tokenisées

La SEC a instauré une exemption de cinq ans pour la négociation d’actions américaines tokenisées qui préservent les droits des actionnaires traditionnels, notamment les dividendes et les droits de vote. Ce cadre pourrait profiter à des entreprises de tokenisation comme Securitize, Bullish et Superstate, ainsi qu’à des modèles de conservation comme Dinari.

Il autorise également les teneurs de marché automatisés, ou AMM, opérant sur des blockchains publiques à négocier des titres tokenisés éligibles sans s’enregistrer comme des plateformes d’échange traditionnelles. L’accès doit rester contrôlé par des procédures KYC, des limites de négociation et d’autres garde-fous des marchés de valeurs mobilières, ce qui rend l’expérimentation plus limitée qu’un marché d’actions totalement sans permission.

Pourquoi c’est important

L’exemption établit une distinction claire entre les véritables actions tokenisées et les produits synthétiques qui ne font que suivre le cours des actions. Les offres liées à Robinhood, Kraken et Ondo, qui donnent une exposition sans conférer de droits d’actionnaire, sont exclues du cadre et pourraient devoir évoluer si leurs fournisseurs souhaitent accéder au marché américain.

Les sociétés cotées conservent également un droit de veto sur la tokenisation par des tiers. Une plateforme doit informer l’émetteur et attendre 30 jours avant le début des négociations, et toute objection empêche le token de bénéficier de l’exemption. Cette exigence donne aux émetteurs un contrôle tout en créant une voie clairement définie pour les modèles avec dépositaire et ceux parrainés par les émetteurs.

Impact sur le marché

La décision constitue une avancée pour la DeFi réglementée et pour l’infrastructure des actifs du monde réel. Ethereum, Solana et BNB Chain pourraient accueillir des plateformes conformes, tandis qu’Uniswap et Aerodrome figurent parmi les plateformes DeFi susceptibles d’en profiter si elles mettent en place des couches d’accès à autorisation.

La principale contrainte réside dans la mise en œuvre. Les plateformes d’échange entièrement décentralisées pourraient avoir du mal à satisfaire les exigences de contrôle d’accès, d’approbation des actifs et de KYC, ce qui pourrait ralentir l’adoption et limiter la première vague de produits. L’exemption plafonne également le nombre d’actions et la part du volume total des échanges que les plateformes peuvent traiter.

La réaction immédiate du marché a reflété le signal réglementaire, avec Securitize en hausse de 14 %, Bullish de 10 %, Robinhood de 2,8 % et Coinbase de 5 % lors de la séance citée. À long terme, l’enjeu sera de déterminer si les entreprises peuvent mettre de véritables actions onchain sans renoncer aux contrôles de conformité exigés par la SEC.