SOL diversifie mieux que ETH face à BTC, selon Morgan Stanley

Denny Galindo, de Morgan Stanley, écrit dans la newsletter Crypto Long & Short de cette semaine que Solana a historiquement mieux servi la diversification de portefeuille qu’ether, malgré une volatilité plus élevée. L’analyse repose sur les corrélations observées sur les quatre années allant jusqu’à avril 2026 : la corrélation de bitcoin avec ether ressortait à 0,78, tandis que celle de SOL avec bitcoin s’établissait à 0,72. L’écart le plus important concernait les actifs traditionnels. La corrélation de SOL avec le S&P 500 était légèrement inférieure à celle de bitcoin comme à celle d’ether, ce qui signifie que lorsque SOL s’écartait de BTC, il était aussi moins susceptible d’évoluer au même rythme que les actions américaines.

Depuis le début de 2026, ether et SOL affichent une volatilité environ 35% et 44% supérieure à celle de bitcoin respectivement, si bien qu’ajouter l’un ou l’autre au-delà de BTC augmente mécaniquement la variance du portefeuille. La question de la diversification consiste alors à savoir si cette volatilité supplémentaire pointe dans une direction différente du reste du portefeuille. Le cadrage de Galindo est le suivant : les investisseurs qui voient la crypto comme de l’or numérique devraient rester uniquement sur BTC, ceux qui misent sur l’adoption de la blockchain peuvent détenir les trois, et ceux qui privilégient spécifiquement la diversification pourraient envisager une combinaison BTC et SOL plutôt qu’une allocation appuyée sur ether.

Pourquoi c’est important

L’analyse arrive à un moment où les investisseurs américains peuvent réellement agir en conséquence. Les ETP spot sur bitcoin ont attiré plus de 55 milliards de dollars depuis leur lancement en janvier 2024, et le déploiement ultérieur des ETP sur ether et SOL a transformé une question d’allocation autrefois limitée à un seul actif en arbitrage entre trois actifs. La construction de portefeuille fondée sur les corrélations, un travail historiquement logé dans les poches obligataires et actions, commence à être appliquée à la crypto avec la même rigueur, et le fait que Morgan Stanley chiffre ce sujet pour ses clients en gestion de patrimoine montre que l’outillage institutionnel rattrape la classe d’actifs.

Impact sur le marché

L’article paraît aussi lors d’une semaine chargée en nouvelles structurelles. Circle a obtenu l’approbation finale de l’OCC pour une banque fiduciaire régulée au niveau fédéral, Swift prépare des tests en conditions réelles de registres blockchain avec 17 banques, dont Citi, HSBC, UBS et Wells Fargo, et la SEC prépare une vaste proposition de règles crypto qui pourrait faciliter les levées de fonds pour les titres tokenisés. Strategy a rompu avec son précédent HODL en vendant environ 216 millions de dollars de BTC pour financer des dividendes sur actions préférentielles, et la L2 Robinhood Chain basée sur Arbitrum a atteint environ 690 millions de dollars de volume DEX quotidien moyen lors de sa première semaine, Uniswap captant 99,5% de la part.