Strategy Inc a déclaré une perte nette d'environ 12,54 milliards de dollars au premier trimestre 2026, due à une dépréciation latente de 14,46 milliards de dollars sur ses avoirs en bitcoins après la baisse des prix du BTC durant le trimestre.
La perte est comptable, pas transactionnelle. Strategy n'a pas vendu de bitcoin — selon les normes GAAP, l'entreprise doit évaluer ses avoirs au prix du marché chaque trimestre, et toute baisse latente passe par le compte de résultat. Au 3 mai, Strategy détenait environ 818 334 BTC, en hausse de 22 % depuis le début de l'année, acquis à un prix moyen d'environ 75 537 dollars par unité. La valeur comptable de ces actifs numériques s'élevait à environ 61,81 milliards de dollars.
Pourquoi c'est important
Des pertes latentes de cette ampleur représentent un test de résistance pour tout bilan adossé à un actif volatil. Strategy finance son accumulation de BTC par émissions d'actions et dette convertible. L'ampleur du choc trimestriel varie donc à la fois avec le cours du bitcoin et avec le mNAV de l'entreprise — le rapport entre sa capitalisation boursière et la valeur liquidative de sa pile de BTC. Un mNAV qui se contracte rend les nouvelles levées de fonds plus dilutives, et une baisse durable resserre le signal de spread de crédit sur les convertibles qui financent la prochaine étape de l'accumulation.
Impact sur le marché
La lecture immédiate se fait côté actions, pas côté BTC. L'offre de BTC au bilan de Strategy est inchangée, et l'entreprise n'a donné aucun signal de changement de sa politique d'accumulation. Le marché surveillera deux choses : la trajectoire du mNAV jusqu'à la publication du T2, et la question de savoir si certaines tranches de convertibles se négocient avec suffisamment de dislocation pour forcer une discussion sur le refinancement. Une perte GAAP de 14,5 milliards de dollars est lourde, mais la question structurelle est de savoir si la pile de financement reste suffisamment bon marché pour préserver la bid sur le BTC.
Questions fréquemment posées
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Strategy a-t-elle réellement vendu du bitcoin pour générer la perte de 12,5 Md$ ?
Non. La perte est une dépréciation latente selon les normes GAAP. Strategy a évalué ses avoirs au prix du marché pour le trimestre mais n'a vendu aucun de ses quelque 818 334 BTC : le choc est donc comptable, pas réalisé.
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Combien de bitcoin Strategy détient-elle et à quel prix moyen ?
Au 3 mai 2026, Strategy détenait environ 818 334 BTC, en hausse de 22 % depuis le début de l'année, acquis à un prix moyen d'environ 75 537 $ par unité. La valeur comptable des actifs numériques était d'environ 61,81 milliards de dollars.
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Pourquoi une perte comptable sur le bitcoin pèse-t-elle sur l'action Strategy ?
Strategy finance son accumulation de bitcoins par émissions d'actions et dette convertible. Une forte perte latente réduit le mNAV de l'entreprise — le rapport entre la capitalisation boursière et la valeur liquidative de sa pile de BTC — ce qui rend les nouvelles levées plus dilutives et resserre les spreads de…
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Cela change-t-il le plan de Strategy de continuer à acheter du bitcoin ?
Aucun changement n'a été annoncé. Le dépôt du T1 fait état d'une hausse de 22 % des avoirs YTD et l'entreprise n'a indiqué aucun revirement de sa politique d'accumulation, même si le coût de financement des futurs achats dépendra de la façon dont se négocieront les convertibles.
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Que doivent surveiller les investisseurs après la publication du T1 ?
Deux choses : la trajectoire du mNAV jusqu'à la publication du T2 et le spread de crédit sur les tranches convertibles de Strategy. Une compression persistante du mNAV ou une dislocation des convertibles forcerait une discussion sur le refinancement, ce qu'un mNAV stable éviterait.
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