Strategy réduit sa dette nette à 174 M$ et vise S&P

Strategy, la plus grande trésorerie Bitcoin d'entreprise, a réduit sa dette nette d'environ 8,16 milliards de dollars fin septembre 2025 à quelque 174 millions de dollars au 7 septembre 2026, a déclaré Chaitanya Jain, directeur des relations investisseurs, le 10 septembre. La réduction provient d'une combinaison de constitution de liquidités en dollars, de rachats agressifs de dette convertible et d'un accès ininterrompu aux marchés de capitaux pendant une baisse du Bitcoin de plus de 30 %.

Pourquoi c'est important

S&P a confirmé en décembre 2025 la note de crédit émetteur B- de Strategy avec une perspective stable, six crans en dessous de BBB-, le plus bas échelon de la catégorie investment grade. L'agence avait identifié la liquidité en dollars, la réduction de la dette convertible et la continuité de l'accès aux marchés de capitaux en période de stress sur le Bitcoin comme les trois voies vers une upgrade.

Strategy a désormais répondu à chacune d'elles. La liquidité en dollars est passée de 54 millions de dollars au 30 septembre 2025 à 6,54 milliards de dollars au 7 septembre 2026, de quoi financer environ quatre ans d'intérêts et de dividendes préférentiels sans vendre de Bitcoin. L'entreprise a racheté 1,5 milliard de dollars de ses obligations senior convertibles 0 % échéant en 2029 en mai pour environ 1,38 milliard de dollars, une décote de 8 % par rapport au pair, ramenant la dette convertible totale à 6,71 milliards de dollars. Elle a levé 21 milliards de dollars en actions ordinaires et préférentielles de janvier à août, alors même que le Bitcoin est brièvement passé sous 60 000 $.

Impact sur le marché

Le calendrier compte. S&P a déclaré en octobre 2025 qu'une upgrade était improbable dans les 12 mois, une fenêtre qui court jusqu'à fin octobre 2026. Avec les trois critères structurels désormais considérés comme remplis, S&P doit décider si le nouveau bilan justifie une réévaluation.

Le frein qui n'a pas bougé est la concentration en Bitcoin. Strategy détient 845 050 BTC acquis pour 63,73 milliards de dollars à un prix moyen proche de 75 412 $ par coin, laissant l'essentiel du bilan exposé à un actif volatil même après l'amortisseur de trésorerie accru. S&P a signalé que la trésorerie fortement exposée au Bitcoin et l'activité logicielle relativement modeste de l'entreprise plafonnent toute hausse de notation. Jain s'est gardée de prédire une upgrade : « Plus de liquidité. Moins de dette. Accès au financement maintenu. Toute upgrade reste la décision de S&P. »