L'action privilégiée STRC de Strategy, qui verse des dividendes et a été conçue pour s'ancrer à une valeur au pair de 100 $, a chuté cette semaine jusqu'à un plus bas intraday de 83 $ — soit environ 17 % sous sa cible et son plus faible niveau depuis le lancement du titre en juillet 2025. La baisse est intervenue en parallèle d'un repli plus large du bitcoin qui a poussé le $BTC autour de 62 500 $, laissant Strategy assise sur une perte non réalisée d'environ 11,14 milliards de dollars sur un trésor de 846 842 coins. L'action ordinaire MSTR de la société a reculé d'environ 80 % par rapport à son plus haut historique de novembre 2024 pour s'échanger près de 112 $.
Pourquoi c'est important
Maintenir STRC proche du pair est essentiel parce que le pair est le préalable mécanique aux émissions d'actions au marché (« at-the-market ») de Strategy — le mécanisme qui finance le dividende annualisé de 11,5 % du titre et, par extension, la poursuite de l'accumulation de bitcoins par la société. Le rachat du 15 mai de 1,5 milliard de dollars de convertibles 2029 avec une décote de 8 % visait à allonger les maturités de la dette, mais il a ponctionné une réserve en dollars initialement calibrée pour 24 mois de couverture des dividendes, qui n'est plus que d'environ six mois — un chiffre que Strategy n'a confirmé que le 26 mai. Pour accentuer la pression, le SATA concurrent de Strive a commencé à verser un dividende quotidien de 13 % le 14 mai, exerçant une pression structurelle sur le rendement de STRC le jour même où celui-ci perdait déjà prise sur son pair.
Impact sur le marché
La chronologie se lit comme une succession de signaux de stress cumulatifs : un rachat de convertibles de 1,5 milliard de dollars partiellement financé par la réserve de dividendes, un ajout de 24 869 $BTC à 76 000 $, une vente de 32 $BTC le 1er juin — la première de Strategy depuis 2022 — qui a pourtant fait reculer MSTR de 5,9 %, et le franchissement des 60 000 $ par le $BTC le 5 juin. Le vote du 8 juin pour passer les dividendes de STRC à une cadence semi-mensuelle a apporté un peu de stabilité, mais la chute de STRC à 83 $ en intraday le 18 juin suggère que le marché ne considère plus STRC comme un instrument ancré au pair. Avec une réserve en dollars de 1,1 milliard de dollars et un $BTC évoluant près du prix de revient, le prochain test décisif sera de savoir si STRC peut se maintenir au-dessus des niveaux auxquels les émissions ATM commencent à aggraver le problème de dilution de l'action plutôt qu'à le résoudre.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que l'action préférée STRC de Strategy et pourquoi le pair compte-t-il ?
STRC est une action privilégiée versant des dividendes émise par Strategy (MSTR), conçue pour s'ancrer à une valeur au pair de 100 $. Le pair est crucial car il permet à Strategy d'émettre des actions au marché pour financer le dividende annualisé de 11,5 % et la poursuite de l'accumulation de bitcoins.
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Qu'a fait perdre à STRC sa valeur au pair ?
Le recul a combiné un rachat de 1,5 milliard de dollars de billets convertibles qui a ramené la réserve de dividendes en dollars à six mois de couverture, le lancement par Strive d'un dividende quotidien de 13 % sur le SATA concurrent, et le passage du bitcoin sous les 60 000 dollars — autant d'éléments qui ont…
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À combien s'élève aujourd'hui la perte non réalisée de Strategy sur ses bitcoins ?
Strategy détient 846 842 $BTC acquis à un coût moyen de 75 656 $ par coin. Avec le $BTC traité près de 62 500 $, la perte non réalisée se situe à environ 11,14 milliards de dollars.
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Pourquoi Strategy a-t-elle vendu des bitcoins pour la première fois depuis 2022 ?
Le 1er juin, Strategy a vendu 32 $BTC — un montant symbolique destiné à signaler sa disposition à puiser dans le trésor pour financer ses obligations de dividendes si nécessaire. La vente a fait reculer MSTR de 5,9 % sur les seuls effets d'optique, alors qu'elle ne représentait que 0,0038 % des avoirs.
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Que faudrait-il pour que STRC se redresse et revienne au pair ?
STRC aurait besoin d'une combinaison de stabilisation du cours du bitcoin près ou au-dessus du prix de revient de Strategy, d'une reconstitution de la réserve en dollars plus proche de l'objectif de 24 mois de couverture des dividendes, et d'un resserrement de l'écart de rendement avec les produits concurrents comme…
Benjamin Cowen
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