Dans son rapport du deuxième trimestre, Circle indique que les revenus des réserves ont représenté 95,2 % de son chiffre d’affaires au cours des trois mois clos le 30 juin 2026. Les taux à court terme sont donc importants pour les émetteurs de stablecoins, tandis que leur hausse peut alourdir les coûts des emprunteurs dont la dette est à taux variable ou doit être refinancée.
Cette distinction est importante, car le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans et les taux au jour le jour peuvent évoluer différemment. Les réserves de stablecoins peuvent rapporter davantage lorsque les actifs à court terme arrivent à échéance ou que leurs taux sont révisés, même si le financement à long terme devient plus coûteux. Le bitcoin ne génère pas d’intérêts contractuels : les investisseurs mettent donc aussi en balance son potentiel de hausse et les revenus qu’offrent les obligations.
Pour les entreprises qui détiennent du bitcoin, l’impact dépend des contrats : une dette à taux fixe ne devient pas automatiquement plus coûteuse lorsque les rendements augmentent, tandis que les prêts à taux variable peuvent être révisés et que les dettes arrivant à échéance doivent être refinancées. Quant aux détenteurs de stablecoins, ils ne perçoivent pas nécessairement les revenus générés par les réserves : cela dépend des conditions du produit.
Questions fréquemment posées
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Quelle part du chiffre d’affaires de Circle au deuxième trimestre provenait des revenus des réserves ?
Selon le rapport de Circle, les revenus des réserves ont représenté 95,2 % de son chiffre d’affaires au cours des trois mois clos le 30 juin 2026.
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Pourquoi la hausse des taux à court terme peut-elle profiter aux émetteurs de stablecoins ?
Les rendements des actifs des réserves peuvent augmenter lorsque les actifs à court terme arrivent à échéance ou que leurs taux sont révisés, ce qui soutient les revenus des émetteurs.
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Les détenteurs de stablecoins perçoivent-ils automatiquement les revenus des réserves ?
Non. La possibilité pour les détenteurs de percevoir ces revenus dépend des conditions du produit.
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Quel effet la hausse des taux peut-elle avoir sur les entreprises qui empruntent pour acheter du bitcoin ?
Les prêts à taux variable peuvent être révisés à des taux plus élevés, et les dettes arrivant à échéance peuvent devoir être refinancées. Une dette à taux fixe ne devient pas automatiquement plus coûteuse lorsque les rendements évoluent.
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Pourquoi le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans ne suffit-il pas à expliquer les rendements des réserves de…
Le rendement à 10 ans et les taux au jour le jour peuvent évoluer différemment. Les revenus des réserves de stablecoins sont davantage liés aux taux à court terme comme le SOFR.
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