TD Cowen a relevé jeudi son objectif de cours sur Strategy à $395, contre $385 précédemment, estimant que l'accélération des émissions de STRC, l'action préférentielle perpétuelle de la société, rend sa stratégie d'accumulation de bitcoin plus efficiente en capital que ce que le marché intègre actuellement. La révision des analystes Lance Vitanza et Jonnathan Navarrete implique une hausse potentielle de plus de 110 % par rapport au cours de clôture de Strategy à $186,84.
Le cœur de la thèse actualisée est un pivot de structure capitalistique. Strategy s'appuie davantage sur STRC, sa préférence perpétuelle à taux variable qui offre actuellement un rendement de 11,5 %, tout en réduisant ses émissions d'actions ordinaires. Avec plus de $8,5 milliards de valeur nominale en circulation, STRC est devenu le moteur dominant du compartiment obligataire de Strategy dans le cadre du plan 42/42 de Michael Saylor — une feuille de route sur trois ans visant $42 milliards de capitaux propres et un montant équivalent en produits à revenu fixe. La note affine un argument existant : le mNAV d'équilibre de Strategy se situe à environ 1,22 fois, et non à 1,0 fois comme certains investisseurs le supposent, de sorte qu'émettre des actions ordinaires en dessous de ce seuil est dilutif pour les actionnaires existants — ce qui renforce la thèse en faveur des émissions préférentielles comme principal véhicule de financement.
Pourquoi c'est important
TD Cowen a également revu à la hausse ses estimations de BTC Yield, à 18,2 % pour l'exercice 2026 contre 16,7 % auparavant, et à 9,6 % pour l'exercice 2027 contre 5,4 %. Les gains en dollars estimés sur les BTC pour 2026 passent à $13,9 milliards, contre $12,7 milliards précédemment. Le BTC Yield, KPI maison de Strategy, mesure la variation en pourcentage des détentions de bitcoin par action entièrement diluée — une lecture en hausse signifie que l'entreprise accumule des BTC plus vite qu'elle ne dilue ses actionnaires, tandis qu'une lecture négative, comme au T4 2025, indique l'inverse.
Les analystes ont également contesté ce qu'ils ont qualifié de crainte exagérée des investisseurs selon laquelle la structure préférentielle de Strategy fonctionnerait comme une « machine à dilution perpétuelle ». Aux niveaux actuels, l'obligation annuelle de dividendes préférentiels de la société, d'environ $1,5 milliard, représente environ 2,2 % de la valeur de son trésor de 818 334 bitcoins. Une appréciation modérée des BTC couvrirait cette charge de dividendes tout en préservant la stratégie d'accumulation, selon eux.
Questions fréquemment posées
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Quel est le nouvel objectif de cours de Strategy chez TD Cowen ?
TD Cowen a relevé jeudi son objectif de cours sur Strategy à $395, contre $385, citant l'accélération des émissions de STRC, l'action préférentielle perpétuelle. La révision implique une hausse de plus de 110 % par rapport au cours de clôture de Strategy à $186,84 mercredi.
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Qu'est-ce que STRC et pourquoi est-ce important pour Strategy ?
STRC est l'action préférentielle perpétuelle à taux variable de Strategy, offrant actuellement un rendement de 11,5 %, et constitue le moteur dominant de sa levée de capitaux en revenu fixe dans le cadre du plan 42/42 de Michael Saylor. Avec plus de $8,5 milliards de nominal en circulation, elle finance les achats de…
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Qu'est-ce que le BTC Yield et pourquoi TD Cowen a-t-il relevé sa prévision ?
Le BTC Yield est le KPI maison de Strategy mesurant la variation en pourcentage des détentions de bitcoin par action entièrement diluée — une lecture en hausse signifie que la société accumule des BTC plus vite qu'elle ne dilue ses actionnaires. TD Cowen a relevé l'estimation FY26 à 18,2 % contre 16,7 % et FY27 à 9,6…
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La structure préférentielle de Strategy est-elle une machine à dilution perpétuelle ?
TD Cowen a qualifié cette crainte d'exagérée. L'obligation annuelle de dividendes préférentiels de la société, d'environ $1,5 milliard, représente environ 2,2 % de la valeur de son trésor de 818 334 bitcoins — une appréciation modérée des BTC couvrirait cette charge tout en préservant la stratégie d'accumulation,…
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Quelle est la prévision de prix du bitcoin selon TD Cowen dans cette note ?
Le scénario central de TD Cowen suppose que le bitcoin atteigne environ $140 000 d'ici fin 2026, avec des acquisitions tournant autour de $4 milliards par trimestre. Le scénario haussier situe le BTC autour de $175 000 en fin d'année, avec des achats trimestriels dépassant $5 milliards.
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