TeraWulf : le HPC dépasse le minage de Bitcoin pour la première fois

L'activité de calcul haute performance de TeraWulf a dépassé son segment de minage de bitcoin pour la première fois le trimestre dernier, avec des revenus locatifs HPC atteignant 21 millions de dollars contre un peu moins de 13 millions de dollars de revenus d'actifs numériques. Le chiffre d'affaires total du T1 s'est élevé à 34 millions de dollars, à peu près stable par rapport aux 34,4 millions de dollars un an plus tôt — mais la composition s'est inversée. Le PDG Paul Prager a qualifié cette période de "première période où la location HPC se reflète de manière significative dans nos états financiers".

Pourquoi c'est important

D'anciens pure-players du minage de bitcoin se muent discrètement en acteurs de l'infrastructure IA et hyperscaler, et TeraWulf en est désormais l'étude de cas la plus nette. Riot Platforms a déclaré 33,2 millions de dollars de revenus de centre de données pour la première fois au T1, portés principalement par son accord avec AMD — un pivot similaire chez un mineur de bien plus grande taille. Le schéma est clair : des opérations de minage génératrices de trésorerie sont réaménagées en capacité de calcul contractée pour des clients IA et HPC, où les économiques de baux pluriannuels ressemblent davantage à celles de REIT de centres de données qu'à celles d'une infrastructure crypto-native. Le CFO Patrick Fleury a présenté le trimestre comme celui d'"une entreprise en transition", avec un chiffre d'affaires de plus en plus lié à des contrats de calcul "stables et contractualisés".

Impact sur le marché

Ce pivot n'est pas gratuit. TeraWulf a enregistré une perte nette de 427,6 millions de dollars, en hausse par rapport aux 61,4 millions de dollars un an plus tôt — même si près de la moitié provenait de revalorisations non monétaires de bons de souscription. Les coûts ont grimpé à près de 200 millions de dollars, dont 25,7 millions de dollars de dépréciations liées en partie à l'arrêt de rigs de minage. Sur son site de Lake Mariner dans l'État de New York, 60 MW de capacité HPC génèrent désormais du revenu, avec des bâtiments supplémentaires qui devraient entrer en service plus tard dans l'année. L'entreprise a terminé le T1 avec environ 3,1 milliards de dollars de trésorerie et de trésorerie restreinte, et a réitéré son intention d'ajouter 250 à 500 mégawatts de nouvelle capacité contractualisée chaque année. L'action WULF a reculé d'environ 1 % dans la journée, à 23 $ — des investisseurs qui arbitragent la bonne surprise HPC face à l'élargissement de la perte.