La loi GENIUS, la loi américaine sur les stablecoins signée par le président Trump il y a un an, a déclenché un compte à rebours de conformité de deux ans samedi pour les émetteurs étrangers comme Tether, dont le USDT est la stablecoin la plus échangée au monde. Tether a jusqu'à juillet 2028 pour répondre aux normes américaines, bien que certains avocats interprètent la loi comme obligeant les émetteurs étrangers à se conformer dans les mois suivant l'entrée en vigueur du texte, probablement d'ici janvier 2027. Jusqu'à un quart des réserves de USDT restent placées dans des actifs que la loi est peu susceptible d'approuver, y compris des métaux précieux, des prêts et du Bitcoin, selon les dernières divulgations de Tether.
Les régulateurs financiers fédéraux, quant à eux, n'ont pas encore finalisé les règles que les émetteurs étrangers devront suivre. L'OCC, le Trésor, la Fed et d'autres ont des propositions en cours, mais aucune n'a abouti, laissant les entreprises sans un manuel de règles défini alors que les premières exigences approchent. Les exigences à plus long terme incluent l'enregistrement auprès de l'OCC, la certification par le Trésor du régulateur national d'un émetteur étranger comme comparable au régime américain, et la garde des réserves dans des institutions américaines. Les avocats de Davis Polk qualifient l'exigence d'enregistrement auprès de l'OCC de tâche significative.
Pourquoi c'est important
La question de la conformité est structurelle, pas cosmétique. Le rival de Tether, Circle, basé aux États-Unis et déjà sous la supervision américaine, a progressé davantage sur le chemin de la pré-conformité, tandis que Tether a jusqu'à présent refusé de mettre à jour sa position publiquement. Le PDG Paolo Ardoino a déclaré à CoinDesk à la Maison Blanche l'année dernière que le USDT serait géré pour répondre à la norme des émetteurs étrangers et qu'un jeton spécifique aux États-Unis était également prévu. Ce jeton, USAT, a été lancé via Anchorage Digital cette année mais reste peu utilisé. Tether n'a pas répondu aux demandes récentes de mise à jour. Kevin Wysocki, responsable des politiques chez Anchorage, a déclaré qu'il s'attend à ce que les utilisateurs institutionnels migrent vers des dollars numériques conformes, émis par des banques, bien avant la date limite de 2028, et non à la date limite.
Impact sur le marché
Les petites plateformes américaines avec des équipes juridiques moins nombreuses sont susceptibles de retirer en premier les stablecoins étrangers non conformes, tandis que les plus grandes bourses devraient se battre pour les volumes. Trevor Tanifum de la société de conseil FS Vector s'attend à ce que les grandes plateformes dépensent pour des avocats et des lobbyistes plutôt que de renoncer volontairement à la liquidité que le USDT apporte. Coinbase, la plus grande bourse américaine, a refusé de discuter de ses plans de cotation.
Questions fréquemment posées
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Combien de temps Tether a-t-il pour se conformer à la loi GENIUS ?
La plupart des avocats interprètent la loi comme donnant aux émetteurs étrangers jusqu'au 18 juillet 2028 pour répondre à l'ensemble des normes américaines sur les stablecoins. Certains interprètent le texte comme obligeant les émetteurs étrangers à se conformer plus tôt, environ six mois après l'entrée en vigueur…
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Quelles parties des réserves de USDT risquent de ne pas être conformes ?
Les dernières divulgations de Tether montrent qu'un quart des réserves de USDT se trouvent dans des actifs que la loi est peu susceptible d'approuver, y compris des métaux précieux, des prêts et du Bitcoin. Les exigences à long terme de la loi GENIUS incluent l'enregistrement auprès de l'OCC, la certification par le…
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Tether a-t-il dit comment il va répondre aux exigences ?
Le PDG Paolo Ardoino a déclaré à CoinDesk à la Maison Blanche l'année dernière que le USDT serait géré pour répondre à la norme des émetteurs étrangers et qu'un jeton spécifique aux États-Unis était prévu. Ce jeton, USAT, a été lancé via Anchorage Digital cette année mais son utilisation reste faible. Tether n'a pas…
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Que se passe-t-il pour le USDT sur les bourses américaines si Tether ne respecte pas la date limite ?
Les petites plateformes américaines avec des équipes juridiques moins nombreuses sont susceptibles de retirer en premier les stablecoins étrangers non conformes. Les plus grandes plateformes devraient se battre pour les volumes, dépensant pour des avocats et des lobbyistes avant de renoncer volontairement à la…
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Comment les régulateurs avancent-ils dans la rédaction des règles de la loi GENIUS ?
Les régulateurs fédéraux ont des propositions en cours mais n'ont pas finalisé les règles que les émetteurs étrangers devront suivre. L'OCC, le Trésor et la Fed sont tous à différents stades de l'élaboration des règles, laissant les entreprises sans un manuel de règles défini alors que les premières exigences…
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