L'USDT de Tether a gonflé de plus de 5 milliards de dollars au cours du mois dernier, mais l'USDC, l'USDe et le PYUSD ont ensemble perdu environ 4,2 milliards de dollars, laissant la croissance nette des stablecoins à seulement 0,9 milliard de dollars, soit environ 0,3 % sur le mois. L'offre totale de stablecoins a bien franchi la barre des 300 milliards de dollars, mais ce chiffre phare masque un net ralentissement des nouvelles émissions.
Pourquoi c'est important
Les afflux se concentrent chez un seul émetteur au lieu d'élargir le marché des stablecoins dans son ensemble. L'USDe d'Ethena a mené la contraction, reculant de 28 % sur le mois et d'environ 34 % depuis le début de l'année, les taux de financement des contrats perpétuels comprimés ayant érodé l'avantage de rendement du dollar synthétique. L'USDS de Sky et l'USD1 de World Liberty Financial ont enregistré de modestes entrées, tandis que le PYUSD de PayPal a baissé de 13 % sur la période.
Impact sur le marché
Cette tendance compte pour deux raisons. D'abord, la part de l'USDT dans le flottant de stablecoins continue de grimper à un moment où la création nette de nouveaux dollars sur l'ensemble du marché est pour l'essentiel à l'arrêt — un point de défaillance unique que le reste du secteur ne compense pas. Ensuite, les stablecoins porteurs de rendement comme l'USDe se déprécient en même temps que les conditions sur les produits dérivés : lorsque le financement des perpétuels se normalisera, la base d'offre suivra probablement. Surveillez la capitalisation de l'USDe et les taux de financement des contrats perpétuels sur $BTC comme prochains indicateurs pour savoir si la contraction s'aggrave ou s'inverse.
Questions fréquemment posées
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De combien l'USDT a-t-il progressé sur le mois écoulé ?
L'USDT de Tether a gonflé de plus de 5 milliards de dollars sur le mois écoulé, tandis que l'USDC, l'USDe et le PYUSD ont ensemble perdu environ 4,2 milliards de dollars.
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Quel est le montant total de l'offre de stablecoins aujourd'hui ?
L'offre totale de stablecoins a dépassé les 300 milliards de dollars, mais la croissance mensuelle nette n'a été que d'environ 0,9 milliard, soit 0,3 %, les afflux se concentrant dans l'USDT plutôt que dans l'ensemble du marché.
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Pourquoi l'offre d'USDe recule-t-elle ?
L'USDe d'Ethena a chuté de 28 % sur le mois et d'environ 34 % depuis le début de l'année. La compression des taux de financement des contrats perpétuels a réduit l'avantage de rendement du dollar synthétique, entraînant des sorties de capitaux.
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Quels stablecoins ont progressé pendant que d'autres reculaient ?
L'USDS de Sky et l'USD1 de World Liberty Financial ont enregistré de modestes entrées. Le PYUSD a reculé de 13 % sur le mois, tandis que l'USDC et l'USDe ont représenté l'essentiel de la contraction.
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Quel est le risque de concentration actuel sur les stablecoins ?
La part de l'USDT dans le flottant de stablecoins continue de grimper alors que la création nette de nouveaux dollars dans le secteur est pratiquement à l'arrêt, laissant un seul émetteur dominer l'émission de nouveaux capitaux entrant dans la crypto.
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