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Si les chiffres de l'emploi de vendredi confirment que le chômage à 4,1 % s'installe, la Fed reste hawkish et le soutien sous la hausse estivale du BTC s'amenuise.
Le réajustement des anticipations est contesté : Citi et JPMorgan estiment que les données ne justifient pas une hausse, ce qui laisse les actifs sensibles aux taux exposés alors que les investisseurs réévaluent la trajectoire de la Réserve fédérale.
Des analystes, dont Jim Bianco et Robin Brooks, soutiennent qu'une lecture de 58 % est une tendance, pas une certitude, et qu'un mouvement en septembre serait probablement un resserrement performatif visant à limiter les rendements à 10 ans plutôt que...
La hausse de 23 % de BTC en août a fait fi de l'escalade de cette semaine dans le détroit d'Ormuz. Le prochain test interviendra en septembre.
L'indicateur de diffusion PCE à 54 % de Warsh redéfinit l'épreuve politique : Bitcoin peut surfer sur les flux ETF à travers la volatilité, mais seule une demande durable au-delà de l'IBIT de BlackRock franchira la barre.
L'expiration Deribit de vendredi a soldé environ $6,44 Md d'options BTC et effacé le positionnement qui avait ancré le prix près de $80K. La demande ETF étant hors ligne pour le week-end, le prochain test se situe à $77K.
Une série d'afflux ETF de neuf jours totalisant $242M et une dominance BTC de 57,8% montrent où se concentre la demande avant le moment décisif de la Fed cette année.
Le premier Jackson Hole de Kevin Warsh a redessiné la trajectoire des taux. Les marchés sont passés d'un statu quo en septembre à une hausse, et son passé de défenseur de la réduction du bilan place une relance du QT en priorité.
Le Bitcoin a glissé à $78,700 alors que le président de la Fed a imputé à la banque centrale la responsabilité de 65 mois d'inflation supérieure à la cible et a signalé qu'aucune baisse de taux n'interviendra avant que l'objectif ne soit atteint.
Des marchés du travail stables et des conditions financières non restrictives donnent à la Fed la marge nécessaire pour privilégier les prix avant toute modification des taux.
Le signal crypto est venu du programme de Jackson Hole, pas du président. Le discours de Warsh a réaffirmé la lutte contre l'inflation et a mis en garde les marchés contre le fait d'anticiper des prises de position à partir des discours de la Fed.
Les indications prospectives sont abandonnées, donc chaque publication sur l'IPC et l'emploi d'ici la décision de septembre reprixera le Bitcoin seul, sans accompagnement de la Fed pour amortir le mouvement.
Les premières remarques de Warsh à Jackson Hole interviennent alors que Bitcoin teste sa moyenne mobile sur 50 semaines, le pivot technique qui a distingué les vrais creux des rallies de contre-tendance lors de chaque année de mi-mandat précédente.
La hausse mensuelle de 26 % fait les gros titres, mais la corrélation de +0,81 avec l'or et de -0,86 face au DXY est la vraie information : un marché qui intègre le stress budgétaire et fait abstraction des actifs risqués.
Le prix a touché 81 455 $ dans la nuit, sans toutefois franchir la barrière des 82 800 $ où il avait été rejeté en mai. Pendant ce temps, le memecoin TRUMP a bondi de 24 % grâce aux flux sur les dérivés, et le BVIV indique que les opérateurs d'options n'anticipent aucun choc à Jackson Hole.
La demande pour les ETF a tenu bon malgré des futures qui intègrent une probabilité de 35 % d'une hausse en septembre, faisant du premier discours de Kevin Warsh à Jackson Hole le prochain test du rallye.
Les rachats du Trésor, et non un revirement de la Fed, ont déclenché le rallye. L'opération ratée de Bessent risque désormais d'attirer les vigilantes obligataires qu'elle cherchait à devancer.
Que les stablecoins figurent dans le thème officiel de la Fed, et non dans un atelier parallèle, constitue le basculement structurel : l'innovation dans les paiements est passée des cercles natifs crypto à la propre lecture par la banque centrale de sa mission.
La sensibilité macroéconomique de Bitcoin passe par la liquidité mondiale et les rendements à long terme, tandis que le thème des paiements de Jackson Hole pourrait envoyer un signal politique distinct aux réseaux de contrats intelligents.
Le discours inaugural du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole vendredi est désormais le point d'inflexion. Avec une baisse de l'intérêt ouvert, la question est de savoir si le rallye a un soutien structurel ou s'il fonctionne sur du temps emprunté.
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