Bitcoin teste la liquidité avant le discours de Warsh

Le président de la Fed Kevin Warsh doit prononcer le discours d'ouverture du symposium de Jackson Hole organisé par la Fed de Kansas City vendredi matin, les marchés attentifs à l'éventuel maintien d'une hausse des taux en jeu. La Fed a maintenu sa fourchette de taux directeur des fed funds à 3,50%-3,75% ces derniers mois, tandis que la lecture de l'inflation PCE de juillet a atteint 3,7%, au-dessus de la cible de 2% de la banque centrale. Les coûts d'emprunt à long terme approchent des plus hauts pluriannuels, faisant de ce discours un test de la lecture par les marchés des perspectives de politique monétaire et de liquidité de la Fed.

Pourquoi c'est important

Mark Connors, CIO de Risk Dimensions, s'attend à ce que Warsh mette l'accent sur sa refonte plus large de la Fed, notamment la manière dont elle mesure l'inflation et communique avec les marchés, plutôt que d'anticiper une décision de taux spécifique. Connors prévoit que le président laisse une hausse sur la table, mais indique que la Fed maintiendra les taux stables jusqu'après les élections de mi-mandat de novembre. Les opérateurs ont relevé leurs paris sur une hausse en septembre après le dernier rapport PCE, si bien que l'écart entre la tarification du marché et la prévision de Connors fait partie du risque de vendredi.

Samir Kerbage, CIO de Hashdex, affirme que la réponse de Bitcoin est liée moins directement à la décision de septembre qu'à la liquidité mondiale et au niveau des rendements à long terme. Il décrit la partie longue de la courbe comme le même canal qui stimule l'or, donnant aux opérateurs crypto un signal macro plus large à suivre que le seul taux directeur.

Impact sur les marchés

Le Trésor a annoncé la semaine dernière qu'il augmenterait ses achats de dette publique à long terme après que le rendement du Trésor à 30 ans a atteint un plus haut de 19 ans. L'annonce a contribué à calmer la vente obligataire et a alimenté la hausse de Bitcoin. Kerbage a qualifié cette reprise d'événement essentiellement lié à la liquidité, un cadrage qui place la courbe des rendements et les conditions de financement au centre de la lecture crypto.

Le thème de Jackson Hole cette année est centré sur l'innovation financière, les paiements et la politique monétaire. Cela met les stablecoins, les dépôts tokenisés et les systèmes de règlement plus rapide dans la conversation aux côtés des taux. Si Warsh traite ces technologies comme faisant partie du système financier plutôt que comme des risques à contenir, l'effet pourrait s'étendre au-delà de Bitcoin aux réseaux de contrats intelligents et aux protocoles gérant les paiements et règlements tokenisés.