CoinDesk
Markus Thielen, da 10x Research, defende que a força dominante por trás da queda do bitcoin para abaixo dos 60.000 dólares é a venda institucional através dos ETF spot de bitcoin nos EUA, e não a primeira alienação de bitcoin da Strategy desde 2022. Desde que o relatório da inflação norte-americana (CPI) de abril, mais quente do que o esperado, chegou a 12 de maio, os ETF spot de bitcoin listados nos EUA absorveram cerca de 5,4 mil milhões de dólares em resgates líquidos, mesmo enquanto a Strategy acumulou silenciosamente cerca de 2 mil milhões de dólares em bitcoin no mesmo período, tornando-se num dos poucos compradores relevantes do mercado. "O mercado diagnosticou mal esta queda", escreveu Thielen. "A Strategy não é o problema."
Por que isto importa
A atenção tem-se fixado na questão de saber se a Strategy, a maior detentora corporativa, continuará a vender numa tape mais fina, mas a leitura de Thielen é que o vendedor marginal é um alocador de ETF a reavaliar o risco de duration após uma leitura de inflação que voltou a acelerar. O seu modelo prevê o CPI de maio em 4,3% face ao ano anterior — acima dos 3,8% de abril e acima do consenso de Wall Street de 4,2%. Uma leitura acima de 4% reforçaria a visão de que a Reserva Federal mantém as taxas mais altas durante mais tempo, ou até se inclina para um aumento adicional em vez dos vários cortes que os mercados descontavam no início do ano.
Impacto no mercado
O quadro de fluxos é uniformemente fraco: as stablecoins perderam cerca de 1,7 mil milhões de dólares na semana passada e 5,5 mil milhões de dólares no último mês, enquanto o open interest dos futuros de bitcoin comprimiu-se acentuadamente à medida que os traders reduzem a exposição. Thielen espera um alívio de curto prazo no início da semana, mas avisa que o movimento esmorece se o CPI de quarta-feira surpreender em alta. O bitcoin está tecnicamente oversold após a queda, mas a sua conclusão é direta — os fluxos institucionais em ETF estão a conduzir o preço, e a leitura de quarta-feira é o próximo obstáculo a ultrapassar.
Perguntas frequentes
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Porque desceu o bitcoin abaixo dos 60.000 dólares segundo a 10x Research?
Markus Thielen, da 10x Research, atribui a queda a cerca de 5,4 mil milhões de dólares em resgates líquidos dos ETF spot de bitcoin nos EUA após o relatório do CPI de abril, mais quente do que o esperado, divulgado a 12 de maio, e não a vendas por parte da Strategy.
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Quanto resgataram os ETF spot de bitcoin desde o relatório do CPI de 12 de maio?
Os ETF spot de bitcoin listados nos EUA registaram cerca de 5,4 mil milhões de dólares em resgates líquidos desde que o relatório de inflação dos EUA de abril chegou a 12 de maio, segundo a 10x Research.
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O que prevê a 10x Research para a leitura do CPI de maio?
O modelo da 10x projeta o CPI de maio em 4,3% face ao ano anterior, acima dos 3,8% de abril e acima da estimativa de consenso de Wall Street de 4,2%.
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A Strategy vendeu bitcoin durante a recente queda?
A 10x refere que a Strategy realizou a sua primeira venda de bitcoin desde 2022, mas no mesmo período também acumulou cerca de 2 mil milhões de dólares em BTC, tornando-se num dos poucos compradores relevantes do mercado. Thielen defende que a Strategy não está na origem da fraqueza.
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Que métrica é que a 10x diz estar a conduzir o preço do bitcoin neste momento?
Thielen afirma que os fluxos institucionais em ETF são o sinal dominante. A sua nota a clientes termina com a frase: "Os fluxos institucionais em ETF estão a conduzir o preço. Segue o dinheiro, não a narrativa."
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