A inflação, e não a estratégia, impulsionou a saída de $5.4B em ETFs de bitcoin —…

Markus Thielen, fundador da 10x Research, disse aos clientes na segunda-feira que o mercado interpretou fundamentalmente mal a recente venda de bitcoin. O verdadeiro culpado não é a primeira venda de bitcoin da Strategy desde 2022, mas uma onda de vendas institucionais através de ETFs de bitcoin à vista desencadeada por dados de inflação nos EUA mais altos do que o esperado. Desde que o relatório do IPC de abril foi divulgado em 12 de maio, os ETFs de bitcoin listados nos EUA registraram aproximadamente $5.4 bilhões em resgates líquidos — enquanto a Strategy acumulou aproximadamente $2 bilhões em BTC no mesmo período, tornando-se um dos poucos compradores líquidos.

Por que isso é importante

A forma como Thielen apresenta a situação reorienta toda a narrativa pós-venda. Se os fluxos de ETFs institucionais — e não a dinâmica do tesouro corporativo — são o principal motor de preços, então o relatório do IPC de maio de quarta-feira se torna o catalisador mais importante a curto prazo para o BTC. O modelo da 10x Research prevê que a inflação anual suba para 4.3%, acima da leitura de 3.8% de abril e do consenso de 4.2% de Wall Street. Uma leitura acima de 4% reforçaria a argumentação para o Federal Reserve manter as taxas mais altas por mais tempo, ou até considerar aumentos adicionais — um cenário que os mercados entraram em 2025 esperando evitar totalmente. Os traders já precificaram múltiplos cortes de taxa; a conversa mudou para se o próximo movimento do Fed será um aumento.

Impacto no mercado

Além dos resgates de ETFs, a imagem mais ampla do fluxo de cripto deteriorou-se: as stablecoins viram aproximadamente $1.7 bilhões em saídas líquidas na semana passada e $5.5 bilhões no último mês, sinalizando capital saindo da classe de ativos em vez de rotacionar dentro dela. O interesse aberto em futuros de bitcoin também caiu acentuadamente à medida que os traders reduziram a exposição.