A subida da taxa do BOJ pode desencadear um squeeze de posições curtas do iene e bitcoin…

As posições curtas em iene atingiram um máximo de nove anos de mais de 115.000 contratos na semana que terminou a 9 de junho, de acordo com dados da CFTC, preparando o terreno para um potencial squeeze de posições curtas se o Banco do Japão surpreender com uma postura mais agressiva na reunião de terça-feira. O BOJ é amplamente esperado para aumentar a sua taxa de referência para 1% a partir de 0,75% — o seu nível mais alto desde 1995 — mas o verdadeiro risco reside no que o Governador Kazuo Ueda sinaliza sobre o ritmo do endurecimento futuro.

Por que é importante

As operações de carry financiadas em iene têm sustentado silenciosamente os mercados em alta em ações, obrigações e ativos de risco durante anos, com alguns analistas a argumentarem que também têm apoiado as criptomoedas. Quando os investidores tomam empréstimos baratos em iene para manter ativos com maior rendimento, uma repentina valorização do iene força um rápido desalavancagem em toda a linha. O bitcoin, historicamente um dos ativos mais sensíveis a choques de liquidez, encontra-se diretamente no fogo cruzado.

A situação é uma repetição quase direta do final de julho de 2024. Naquela altura, as posições curtas em iene estavam em máximos históricos antes da decisão de taxa do BOJ. Após o aumento, o iene disparou, as operações de carry foram desfeitas e o bitcoin caiu de aproximadamente $65.000 para $50.000 em apenas uma semana.

Impacto no mercado

Se o aumento de terça-feira ocorrer como esperado e o tom de Ueda se mantiver cauteloso, os mercados podem absorver isso sem grandes perturbações. Mas se Ueda sinalizar um caminho de endurecimento mais rápido ou insinuar que as taxas poderiam subir bem além de 1%, o iene poderia fortalecer-se acentuadamente, desencadeando uma volatilidade ampla. As criptomoedas provavelmente estariam entre as classes de ativos mais afetadas, dada a sua sensibilidade a mudanças repentinas de liquidez. Os traders de bitcoin devem tratar a decisão do BOJ de terça-feira como um evento macroeconómico, e não como um espetáculo secundário.