Aave testa garantias duplas no plano de crédito de 50 milhões

O negócio de crédito institucional de 50 milhões de dólares proposto pela Aave colocaria criptoativos como garantia nos dois lados da cadeia de financiamento. As instituições dariam Bitcoin ou Ether como garantia para obter empréstimos em dólares, enquanto a DAO da Aave começaria por pedir dólares emprestados contra os seus próprios criptoativos para financiar esses empréstimos. A Aave Labs afirma que as taxas propostas para os mutuários, entre 6% e 8%, comparam com um custo de financiamento indicativo de cerca de 4,5%, mas esse custo pode mudar.

O plano inclui uma alocação proposta de 25 milhões de dólares para emissão de GHO e até 25 milhões de dólares em empréstimos de USDC ou USDT garantidos por ativos da DAO. O montante combinado corresponde à capacidade de crédito, não ao total divulgado de empréstimos em dívida. A Aave Labs referiu cerca de 300 milhões de dólares em procura indicativa e uma linha de crédito inicial de 20 milhões de dólares garantida por BTC, mas ainda não foram divulgados os montantes efetivamente utilizados.

Porque é importante

Os dois conjuntos de garantias cobrem obrigações diferentes. A DAO daria ativos como WETH e WBTC como garantia para pedir stablecoins emprestadas na Aave V3 e usaria depois esse financiamento nos empréstimos institucionais. Separadamente, cada mutuário institucional manteria BTC ou ETH junto de um custodiante qualificado como garantia do respetivo empréstimo. A proposta diz que as garantias dos mutuários não seriam reutilizadas, pelo que não se pode presumir que cubram a dívida onchain separada da DAO.

Uma queda generalizada do mercado cripto poderia enfraquecer ambos os conjuntos de garantias ao mesmo tempo. Uma instituição poderia manter os pagamentos em dia enquanto a descida do valor das garantias obrigaria a DAO a acrescentar garantias ou a reembolsar parte do seu próprio financiamento. A proposta permite que AAVE represente até 50% das garantias dadas pela DAO e reconhece o risco de o valor de AAVE cair durante períodos de tensão. A pressão efetiva dependeria da seleção das garantias, dos níveis de dívida, dos fatores de saúde e das condições de margem específicas de cada linha, que ainda não foram publicados.

Impacto no mercado

Os custos de financiamento representam um risco separado para o spread proposto. Com uma taxa de 6% para os mutuários e um custo de financiamento de 4,5%, sobra um spread de 1,5 pontos percentuais antes dos custos de custódia, operação, execução e crédito. Se o financiamento subir para 6%, o spread desaparece; a 7%, passa a negativo se a taxa do empréstimo não mudar. A TokenLogic afirma que as taxas dos empréstimos institucionais são fixadas por contrato e podem manter-se inalteradas durante um período de aviso que costuma ser de 90 dias, enquanto as taxas de empréstimo da Aave podem ajustar-se em função da utilização dos pools e dos parâmetros de governação.

A proposta continua em discussão na comunidade, estando descritos uma votação Snapshot e um AIP como etapas seguintes, caso o apoio seja favorável. A Aave Labs comprometeu-se a divulgar informações sobre saldos, garantias, LTVs, eventos de margem, perdas e posições de financiamento.